金吾財訊 | 華創證券研報指，朝雲集團(06601)25H1實現收入13.4億（+7.2%），歸母淨利潤1.74億（-3.3%）。毛利率49.3%（+2.9pp），淨利率12.8%（-1.3pp）。銷售/管理費用率分別為30.5%/6.0%（同比+5.1/-1.0pp）。面對行業競爭與原材料波動，公司通過三大舉措維持盈利水平：①核心產品（如超威殺蟲氣霧劑）規模效應顯著，生產工藝優化降低單位成本；②高毛利新品（寵物護理、高端清潔）佔比提升，拉動整體毛利率結構優化；③供應鏈長期合作與數字化管理，鎖定關鍵原材料供應，成本端具備可控性。該機構指，朝雲集團作為中國領先家居護理集團，傳統品類基本盤穩固，新品牌、新賽道（寵物、高端清潔等）拓展成效顯著，業績增長動能充足。隨着消費升級與細分市場需求持續釋放，公司「多品牌+多品類+全渠道」的協同效應將進一步顯現。該機構預計25-27年朝雲集團歸母淨利潤分別為2.18、2.43、2.74億元，三年複合增速12.1%，當前股價分別對應12.9、11.5、10.3倍PE，參考可比公司估值，給予公司1.4倍PEG，對應PE為25年業績17倍，對應目標估值40.49億港元，目標價3.03港元，維持「推薦」評級。