專題：專題|金銀一路狂飆！銀價年內漲幅逼近80%

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　　10月15日，現貨黃金漲勢不止，史上首次突破4200美元/盎司關口，日內漲超1.4%。

　　國泰君安期貨：

　　今夜凌晨00：20，聯儲局主席鮑威爾在全美商業經濟協會（NABE）年會上發表講話，釋放多重政策信號，引發全球金融市場劇烈波動，據CME「聯儲局觀察」，聯儲局10月維持利率不變的概率為2.7%，降息25個基點的概率為97.3%。聯儲局12月維持利率不變的概率為0.1%，累計降息25個基點的概率為6.4%，累計降息50個基點的概率為93.5%。

　　鮑威爾的這一番講話，主要的關注點有以下幾個：

　　首先是就業數據這塊，整體情況確實不太樂觀。此前公佈的非農就業數據已經表現疲軟，沒達到市場預期，失業率更是攀升到了4.3%的年內新高。這和民間機構發佈的」小非農「（ADP）數據表現一致，形成了相互印證——ADP數據近三個月來持續走弱：8月新增就業人數就低於市場預期，到了9月更是不僅沒達標，還出現了罕見的負增長，就業人數直接減少了。這麼多疲軟的數據擺出來，都在指向同一個信號：美國就業市場的壓力正在明顯加大。昨夜威爾在講話裏也明確肯定了這一點，強調就業風險正在上升。

　　另外一個重要的變化就是對於停止縮表的表態。鮑威爾這次明確釋放了「未來幾個月可能停止縮表」的信號，這標誌着持續三年的貨幣緊縮政策或進入收尾階段。簡單來說，聯儲局過去三年通過「抽水」（停止購買或賣出國債）回收市場美元，目的是收緊流動性、抑制通脹。儘管今年3月和6月曾兩次放緩縮錶速度，但始終維持被動縮減，但這次表態是近三年來首次明確要「關掉抽水機」。這個舉動既能避免流動性進一步收緊，也為後續降息創造更寬鬆的貨幣環境，標誌着聯儲局政策重心或從「一心抗通脹」轉向「兼顧增長與就業」的新階段。

　　但同樣也要注意，鮑威爾還是重申了對通脹的顧慮，尤其是提到了關稅正推高價格壓力，且明確指出價格上漲主要反應的是關稅帶來的影響，而不是普遍的通脹壓力．．．．所以未來各國間，尤其是與美國間的貿易衝突走向需要格外重視，如果摩擦持續存在，美國繼續揮舞關稅大棒，那麼對降息的節奏可能還是會起到潛在拖累作用。

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責任編輯：趙思遠