智通財經APP獲悉，東北證券發佈研報稱，整機加速推進供電技術升級，固態變壓器(SST)作為高度集成的新型電力電子裝置，全鏈路效率超98.5%，體積縮減可達90%，成為應對超高密機櫃供電挑戰的核心基礎設施。SST固態變壓器有望成下一代數據中心供電終極解決方案，下游SST的應用方向主要包括數據中心、智能電網等等。據測算，未來SST市場空間有望達到500- 1000億元，其中高頻變壓器75-150億元，以中國為代表的亞太市場是重要增量之一。

東北證券主要觀點如下：

全球智算投資持續加碼，芯片功耗攀升與機櫃密度躍增驅動供電升級

2024至2025年，全球科技企業與政府積極加大AI算力投資。海外方面，北美雲廠商資本開支顯著增長，截至2025年中報顯示，英偉達資本支出達31.22億美元，同比+132%;亞馬遜資本支出達572.02億美元，同比+76%;微軟資本支出達307.27億美元，同比+56%;谷歌資本支出達396.43億美元，同比+57%;Meta資本支出達295.41億美元，同比+101%。國內方面，截至2025年中報顯示，阿里巴巴資本支出達390億人民幣，同比+32%。在AI方面，阿里巴巴仍會堅持三年投資3800億。也正是AI投資帶動了需求的爆發式增長，直接推動了芯片功耗與機櫃功率密度大幅提升。英偉達B300高達1400W，下一代"Rubin"雙芯片GPU熱設計功耗更是已達2.3kW。整機櫃功率密度大大提升，高功率密度對供電系統提出極端要求。為此，行業加速推進供電技術升級，固態變壓器(SST)作為高度集成的新型電力電子裝置，全鏈路效率超98.5%，體積縮減可達90%，成為應對超高密機櫃供電挑戰的核心基礎設施。

機櫃功率密度提升催生高電壓等級需求，SST固態變壓器有望成下一代數據中心供電終極解決方案

其核心優勢體現在：其一，極致高效，SST系統效率高達98.5%，以一個100MW數據中心為例，較巴拿馬電源(97.5%)年省電量超1200萬度，節省電費約856.8萬元;其二，高度集成，佔地面積可較傳統方案減少50%以上，極大釋放機房空間減少用地成本;其三，硅進銅退，SST系統變壓器部分用銅量趨近於零，電力傳輸用銅量減少2/3;其四，部署便捷，通過模塊化預製拼接方式，其建設週期可縮短至10天以內;其五，廣泛兼容，SST系統兼容現有輸電網絡和新能源輸電。

SST產業鏈可分為上游材料與部件製造商、中游系統集成生產商以及下游產品應用服務商

上游主要由電力電子器件、高頻變壓器、結構件與散熱系統和控制系統的核心部件和原材料供應商組成，成本分別佔比40%，15%，15%和15%。中游產出完整的固態變壓器產品，主要由維諦、伊頓、臺達和西門子等海外龍頭企業主導。下游SST的應用方向主要包括數據中心、智能電網等等，英偉達已確認未來對SST的產業佈局。

中游企業技術路線創新疊加下游應用佈局規劃明朗，SST市場空間廣闊

維諦與英偉達合作開發800VHVDC解決方案，伊頓與世紀互聯合作開發中壓能源路由器(MVSST)，代表了數據中心能源架構演進的重要方向;Meta、微軟、谷歌等大型互聯網公司的自建數據中心也已經聯合供應商開發對應800V直流技術方案;國內也通過西電電子「東數西算」數據中心項目推動SST的應用落地。據測算，未來SST市場空間有望達到500- 1000億元，其中高頻變壓器75-150億元，以中國為代表的亞太市場是重要增量之一。

風險提示：原材料價格波動風險、宏觀經濟及行業需求波動風險、市場競爭加劇風險、互聯網廠商資本開支不及預期。