鮑威爾周二暗示聯儲局可能在未來數月結束縮表時，有一點沒有明說，那就是美國財政部在其中發揮的作用。

　　美國財政部在不斷增加國庫券供應，意味着需要維持更高的一般賬戶餘額。過去一年的大部分時間裏，美國財政部一般賬戶目標餘額基本是8500億美元。根據分析，在11月3日發布的下一次季度報告中，可能至少達到9000億美元。

　　聯儲局縮表會減少美國銀行系統中的準備金數量，目前約為3萬億美元，已接近被認為「足夠」的水平。巴克萊策略師Samuel Earl表示，財政部一般賬戶餘額增長進一步消耗儲備，加大聯儲局停止縮表的壓力，最終將需要擴大資產負債表。

　　「聯儲局最終會需要開始擴表，以應對這些非準備金負債的增長，」他在10月14日的報告中寫道。隨着美國財政部的國庫券發行激增，「一般賬戶餘額將不斷擴大。這意味着聯儲局年底時應該將接近9500億美元的一般賬戶餘額視為的上行風險。」

　　根據美國銀行，美國財政部已加快每周國庫券拍賣的規模，意味着本月淨供應量將達到1460億美元，比預期多出800億美元。

　　國庫券供應增加，意味着美國財政部一般賬戶餘額也必須提高，才能跟上現金流的步伐。根據美國財政部的政策，一般賬戶餘額應維持在足以覆蓋一周內支出和到期的市場化債務總量的水平。

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責任編輯：劉明亮