智通財經APP獲悉，招商證券發布研報稱，六氟磷酸鋰價格加速上行，節後6F最高價格達7.3萬元/噸，較節前漲價超8500元/噸。近期價格加速上漲可能系行業庫存見底，且有效供給增量缺乏所致，部分頭部企業由於庫存耗盡，25Q4出貨按月可能出現下滑。據產業反饋，部分6F廠已經出現收款賬期縮短、下游客戶駐場要貨的情況。鋰電下游儲能、商用車需求持續超預期，明年鋰電需求增量有一定支撐。六氟磷酸鋰價格有望繼續上漲，且漲勢將穿越26Q1淡季。

招商證券主要觀點如下：

6F價格加速上漲

節後，6F報價加速上漲至6.6-7.3萬元/噸，較節前漲價超8500元/噸，考慮到公開報價略有滯後，實際的成交價格可能更高。據產業反饋，由於缺貨影響，部分6F頭部企業已向客戶發函，縮短收款賬期至一個月以內(此前普遍超3個月)，部分下游客戶駐場要貨。近期價格加速上行可能主要系行業庫存告急所致。

庫存告罄，6F的本輪漲勢有望穿越淡季周期

前三季度部分頭部6F企業月度出貨大於排產，庫存不斷降低，業界反饋多家六氟代表性公司庫存已耗盡。展望26Q1淡季，即便季度按月需求出現20%下滑，六氟公司只需要適當補庫就仍能保持滿產，因此分析本輪漲勢有望穿越淡季周期。

六氟等電解液環節，明年經營將繼續上行

需求方面，儲能、商用車電動化潛力大，26年鋰電需求有望維持中速以上增長。頭部電芯企業儲能產線持續滿產，部分儲能電芯價格開始上漲，今年上半年全球儲能電芯出貨達240GWh，按年增長106%。此外我國商用車電動化顯著超預期，1-8月新能源商用車國內銷量48.1萬輛，按年增長59%，滲透率23%，且商用車帶電量大幅上漲，1-8月商用車裝機量達到77.3GWh，按年增長115.2%，預計26年商用車電動化還會進一步加速。

供給方面，一/二線6F公司均處於滿產狀態，目前暫時還沒有顯著的擴產，即便現在啓動擴產也需要1年以上時間方能達產。從半年度財報看，除天賜以外，其他6F廠商均處於連年虧損狀態。部分小廠看到行業供需態勢逆轉，陸續開始出現爭相報高價，回補現金流的情況，進一步推高公開報價。明年六氟環節的經營也將持續改善和向好。除六氟外，電解液產業鏈的溶劑等環節也滿產較長時期，集中度也比較好並且仍在虧損狀態，後續報價也有望出現持續提升，也值得關注。

風險提示

下游需求不及預期、新產能過快投放或爬坡。