Mysteel:精廢差屢創年內新高 廢銅經濟優勢凸顯

Mysteel銅板帶箔
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近期,宏觀層面擾動不斷,地緣局勢緊張、關稅威脅頻現,美國政府停擺更是打亂了數據發佈節奏,嚴重影響市場判斷,銅價因此劇烈波動。在大幅上揚至高位後,市場活躍度得到一定提振。

數據來源:Mysteel

國慶節後,銅價走勢跌宕起伏,先上漲至 88000 元/噸,隨後受特朗普關稅威脅影響,回落至 85000 元/噸附近波動。與此同時,主流地區光亮銅價格也隨銅價在 76000 - 78000 元/噸區間波動。

數據來源:Mysteel

在此期間,精廢價差頻繁刷新年內新高,且維持在合理區間上方運行,廢銅替代的經濟效應十分突出。據 Mysteel 調研數據顯示,截至 10 月 14 日,國內主流市場精廢價差達 3693 元/噸,遠超合理價差 1562 元/噸。從供需層面看,市場供需狀況有所改善。

供應端:銅價大幅上揚 促進廢銅貨源釋放

數據來源:Mysteel

隨着銅價大幅攀升,廢銅持貨商手中低價庫存的盈利空間顯著擴大,出貨意願大幅增強。節前,多數貨商已降低現貨庫存並獲利離場;節後銅價繼續上漲,出貨量仍維持較高水平,市場流通貨源較為充足,整體成交量也隨之提升。行情的劇烈波動,促使貿易商投機性行為增多,市場交投活躍,多以快進快出為主,不敢大量囤積高價貨源。不過,由於前期持續出貨,持貨商手中庫存已所剩無幾,預計下半月市場可成交貨量將有所下降。

數據來源:海關總署

近期國內廢銅行業受政策調整影響,不少廢銅加工企業增加了對進口廢銅的採購需求。寧波、佛山等主要廢銅到港城市成為採購熱點,企業積極採購合適的進口廢銅,導致港口進口廢銅庫存持續下降。加之「金九銀十」旺季預期,市場交易活躍度增加。但廢銅進口端,近期存在追查廢銅原產地問題,或導致美國廢銅轉口、轉關到我國的量受到一定影響,預測9-10月份廢銅進口增量受限,或與去年同期持平。

數據來源:Mysteel

然而,近期銅價處於高位,廢銅進口貿易利潤空間持續倒掛,廢銅加工企業更傾向於採購低價的國產廢銅。

需求端:加工優勢顯現 陽極產能利用率提升

數據來源:Mysteel

近期,精廢差擴大至 3000 元/噸以上,加工優勢明顯。成品端方面,貿易商接貨情緒高漲,節後呈現採銷兩旺的態勢。細分品類來看,再生銅陽極加工利潤達到 1500 元/噸,再生銅陽極加工企業紛紛在高價點價後,加快生產及廢銅採購步伐,產能利用率逐步提升。

數據來源:Mysteel

再生銅杆加工企業也呈現繁榮景象,一方面成品貿易端情緒活躍,另一方面基於再生銅杆貼水較大,部分冶煉企業採購再生銅杆當作粗銅使用。不過,由於銅價絕對價格上漲,終端客戶採購意願降低,銅杆廠家缺乏實際性持續訂單,對後續產出有一定影響,但整體降幅不會太大。

總結及預測

短期來看,宏觀層面擾動不斷。聯儲局降息動向、美國非農等多項經濟數據延遲公佈,以及中美貿易談判進展等,都可能引發銅價大幅波動。基本面上,TC費用持續處於負值區間,海外礦區停工又進一步收緊了本就緊缺的銅礦供給。節後銅價上漲,國內再生銅貨源流通性增強。雙節過後,下游企業將陸續復工復產,不過受海外宏觀因素影響,銅價漲幅較大,且下游企業節前提前備貨,庫存相對充足,這使得現貨市場採買較為謹慎,「銀十」旺季成色有待觀察。

總體而言,宏觀因素對銅價走勢影響突出,但基本面也能給予銅價有力支撐。預計近期銅價將在較寬區間持續震盪,供應端國產與進口廢銅供應量或增量受限,需求端則可能小幅增長,屆時精廢價差雖會收窄,但仍將處於相對高位,廢銅也將維持一定經濟優勢。值得一提的是,10月上旬陽極廠產能利用率超出市場預期,這或能在一定程度上緩和礦產緊缺帶來的壓力。

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