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昔日超級大牛股，擬赴港上市！
來源：中國基金報
中國基金報記者 盧鴒
曾經的超級大牛股長春高新，近日向香港聯交所遞交了境外上市（H股）申請。
自2021年至今，長春高新股價持續下滑，至今跌幅超過70%。
股價大跌的背後，是長春高新核心產品生長激素在相關省份陸續被納入集採，導致其售價大幅下滑，致使公司在2024年出現了近20年來營收與淨利潤首次雙雙下滑，且這一態勢已延續至2025年上半年。
10月15日，長春高新股價以127.16元/股收盤，最新市值為519億元。
近20年來營收淨利首次雙降
2024年，長春高新營收與淨利潤同時出現下滑，當年實現營業收入134.66億元，同比下降7.55%；淨利潤為25.83億元，同比下降43.01%。
這是近20年來，長春高新營收與淨利潤首次同時下滑，且2025年上半年延續了這一趨勢。
財報顯示，2025年上半年，長春高新實現營業收入66.03億元，同比下降0.54%；淨利潤為9.83億元，同比下降42.85%。
長春高新銷售藥品的毛利率從2022年的91.6%，持續下滑至2025年上半年的88.6%。
2022年至2025年上半年，長春高新的兩大核心子公司金賽藥業和百克生物的毛利率持續下滑，分別從93.5%跌至90.9%，從87.2%跌至78.4%。
從經營活動產生的現金流量淨額來看，2024年長春高新同比下降39.18%，2025年上半年繼續下降38.25%。
核心產品面臨衝擊
新增長點表現不佳
目前，長春高新的兩大核心業務是金賽藥業的生長激素，以及百克生物的疫苗業務，其中，金賽藥業貢獻了公司最主要的收入和利潤。上述財務數據不佳的背後，是長春高新的相關核心業務面臨市場衝擊。
2024年，金賽藥業實現收入106.71億元，同比下降3.73%；淨利潤為26.78億元，同比下降40.67%。2025年上半年，金賽藥業實現收入54.69億元，同比增長6.17%；淨利潤為11.08億元，同比下降37.35%。
從2022年開始，生長激素被多個省份陸續納入集採，相關產品價格大幅下降。同時，特寶生物等公司的同類產品獲批上市，該產品的市場壟斷格局被打破。
據長春高新港股招股書披露，截至最後實際可行日期，其賽增粉針劑受海南、河南、廣東、山西、新疆、青海、福建、浙江、雲南及河北帶量採購的影響。此外，賽增水針劑的一款特定規格（即2IU預充式劑型）受浙江及雲南帶量採購的影響。預計在可預見的未來，帶量採購計劃將繼續對公司的產品組合產生影響，其影響程度將取決於政策擴展的速度和範圍。
在覈心的生長激素業務受到嚴重衝擊的同時，長春高新的新增長點培育也受阻，百克生物的疫苗業務表現不佳。
2024年，百克生物實現收入12.29億元，同比下降32.64%；淨利潤為2.32億元，同比下降53.67%。2025年上半年，百克生物實現收入2.85億元，同比下降53.93%，虧損0.74億元。
另一方面，長春高新的創新藥仍處早期研發階段，面臨很大不確定性；國際化則還處於起步階段，2024年海外收入僅1.3億元，佔比僅為0.97%，2025年上半年海外收入佔比也僅為1.13%。
責任編輯：楊紅卜