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　　第一上海發佈研報稱，首次覆蓋匯通達網絡（09878），目標價23.38港元，買入評級。在鄉村振興政策、AI賦能與外延併購驅動下，公司經營性現金流持續正向流入，上半年盈利指標創新高，疊加內資股全流通、5億元H股回購及派息計劃助力重返港股通，建議關注其高質高速增長潛力。該行預測集團25-27年收入分別為583/625/676億元，歸母淨利潤3.43/4.46/5.79億元。

　　第一上海主要觀點如下：

　　阿里戰略入股，創始人重心迴歸

　　匯通達於2010年成立，現發展成中國下沉市場to小B電商龍頭，以一站式AI+SaaS解決方案說明鄉鎮夫妻店滿足當地客戶的購物需求。公司創始人為汪建國，其率領知名家電連鎖企業五星電器原班人馬，孵化出專注母嬰市場的孩子王、智慧家居企業好享家以及聚焦下沉市場的匯通達。公司股權結構多元，2018年阿里巴巴以戰投方式入股，目前合計持股比例為16.28%。2024年管理層重心迴歸，匯通達在集團中的戰略地位穩步提升，逐步落實戰略升級以及業務結構優化，有望復刻孩子王商業成長路徑。

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責任編輯：史麗君