智通財經APP獲悉，大摩給予百事可樂(PEP.US)「持股觀望」評級，目標價為165美元，當前該公司市值約2035.83億美元，52周股價範圍為177.50美元至127.60美元。從財務數據看，大摩預測2025至2028財年每股收益分別為8.16美元、8.12美元、8.55美元和9.07美元，對應市盈率從18.6倍逐步降至16.6倍;股息收益率則從2025年的3.4%穩步提升至2028年的4.2%，顯示長期回報潛力。

市場策略方面，百事可樂第四季度每股收益預計實現中十位數增長，主要得益於生產率提升、國際飲料業務加速增長、匯率優勢及費用控制。具體措施包括：北美零食業務關閉兩家工廠並削減7000名員工，推動自動化水平提升;北美飲料業務通過多年製造和分銷調整解決產能過剩問題;全球能力中心雖起步較晚但已顯著優化勞動力和自動化效率。

營銷支出雖佔銷售額比例略有下降，但通過生產率提升和數字支出優化維持了廣告效果。國際飲料業務第三季度銷量同比下降5%，但預計第四季度恢復增長，長期佔總營收40%的國際業務仍被看好;北美飲料特許經營方面，目前近四分之一裝瓶業務已特許經營，未來將採取更多區域性特許經營模式。

估值分析顯示，目標價基於2027年18倍市盈率測算，較可口可樂、寶潔等大型股同行平均存在約10%的折扣，主要考慮美國市場份額趨勢較弱及潛在再投資需求，但這一折扣被生產率提升和國際增長潛力部分抵消。增長驅動因素包括國際業務高利潤貢獻、北美飲料利潤率擴張(受產品組合重塑推動)、零食業務通過降低固定成本結構優化成本曲線。

風險因素方面，上行風險涵蓋零食收入復甦、國際業務強勁表現、毛利率提升及北美飲料市場份額復甦;下行風險則涉及再投資回報率不足、宏觀經濟波動、北美業務量復甦緩慢、商品與匯率波動、飲料市場份額持續低迷及GLP-1藥物對消費者行為的影響。

大摩稱，百事可樂第四季度國際飲料業務將恢復增長軌跡，整體收入有望改善;生產率提升將通過調整零食業務成本和資產基礎(如關閉工廠)應對前期收入不及預期問題;儘管營銷支出佔比下降，但公司通過創新和成分升級進行再投資;北美飲料業務中，百事品牌因零糖產品組合強勁表現趨於穩定，但大摩對整體增長仍持謹慎態度。