文 |馬捷石崑崙

貴金屬延續強勢，稀土管制政策進一步升級——有色金屬行業雙週報

行情回顧：近2周申萬有色金屬指數上漲11.89%

近2周（2025.9.29-2025.10.10），有色金屬行業指數上升11.89%，大幅跑贏滬深300指數，在31個申萬一級行業中排名第1。從細分領域看，能源金屬（12.75%）和工業金屬（13.34%）大漲，貴金屬（9.32%）、小金屬（9.93%）、金屬新材料（7.60%）均有不同程度上漲。

金屬價格：貴金屬延續強勢，鈷價領跑金屬板塊

截至10月10日，COMEX黃金收盤價為4,035.50美元/盎司，近2週上漲6.48%；COMEX白銀收盤價為47.52美元/盎司，近2週上漲2.48%；LME銅現貨結算價為10,735.00美元/噸，近2週上漲6.02%；LME鋁現貨結算價為2,800美元/噸，近2週上漲5.94%；黑鎢精礦（≥65%）價格為269,000元/噸，近2周下跌0.74%；LME錫價格為35,350美元/噸，近2週上漲2.72%。中國稀土價格指數報215.43，近2周下降0.81%。輕稀土方面，鐠釹氧化物收盤價為55.75萬元/噸，近2周下降0.89%；氧化鑭收盤價為4,500元/噸，近2周保持不變；氧化鈰收盤價為10,900元/噸，近2周價格持平。中重稀土方面，氧化鏑收盤價為1,620元/千克，近2週上漲0.62%；氧化鋱收盤價為7,025元/千克，近2周下降0.35%；截至10月10日收盤，電解鈷均價為349,500元/噸，近2週上漲12.74%；硫酸鈷（≥20.5%）均價為76,000元/噸，近2週上漲16.92%；碳酸鋰（99.5%電池級，國產）均價為73,550元/噸，近2周下跌0.07%；磷酸鐵鋰（中端動力型）均價為34,300.00元/噸，近2周價格持平；三元材料（523/單晶動力型）均價為124,400元/噸，近2週上漲2.51%；鈷酸鋰（60%、4.4V/國產）均價為298,000元/噸，近2週上漲17.79%。

重要新聞：10月9日，中國商務部相繼發佈稀土出口管制兩項公告

此兩項公告自12月1日起實施。此次政策的一大亮點，是引入「最小佔比」和「直接產品」規則。公告明確，凡含有中國原產稀土物項價值佔比0.1%的外國製造產品，或使用中國稀土相關技術的境外產品，均可能被納入出口管制範圍，作為繼鎵、鍺之後又一項涉及關鍵戰略資源的出口管理措施，這次稀土新規不僅是對部分違規出口行為的規範和修訂，更是在全球供應鏈博弈背景下的一次必要回應。

投資建議

9月聯儲局政策降息後，後續需關注海外主要資源國的地緣政治與出口政策變化及國內下游需求復甦力度，建議重點關注「資源+成長」雙主線的投資機會。