金吾財訊 | 中信證券表示，9月社融受高基數效應影響繼續回落，政府債發行減少成為主要拖累項。考慮到5000億元政策性金融工具大概率於10月集中落地，預計委託貸款規模將明顯上升，帶動社融增量修復，並在四季度形成對固月供資的有效支撐。信貸整體仍處於溫和修復階段，季末因素疊加企業經營景氣度回升，帶動企業短貸上行、中長貸保持平穩；居民端中長貸受貼息政策與新房銷售回暖支撐而企穩，短貸則因以舊換新和國補政策階段性收斂而回落，信貸修復仍依賴後續穩地產與促消費政策的持續發力。存款方面，高基數效應消退後M1同比仍維持較高增速，反映企業資金活化與盈利修復持續推進，M1-M2剪刀差明顯收窄，資金循環效率提升，「存款定期化」問題得到階段性緩解。非銀存款規模顯著壓縮，或與季末理財等資管資金迴流至銀行表內有關，屬於正常季節性變化，預計10月理財規模將再度擴張，「存款搬家」現象仍將延續。