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行情步入第四季度，此前大火的科技板塊、固態電池等集體熄火，取而代之的是「缺席」近期牛市的紅利板塊再度企穩，在銀行、保險股的提振下擔綱行情的穩定器。
多家公募指出，當前市場資金尋求避風港，使紅利資產的防禦屬性重新獲得關注。在A股和港股紅利資產對比中，港股憑藉更高的股息率，或更受到險資青睞。
紅利股回暖
此前，在創新藥、人工智能帶動的波瀾壯闊行情中，紅利板塊無疑存在感不佳，面對輪番湧現的翻倍股、翻倍基，投資者在紅利資產中遺憾「躲牛市」。
南方基金解讀認為，在關稅消息發酵前，市場呈現明顯的成長風格佔優格局。半導體、人工智能等科技主線表現活躍，吸引大量資金湧入，對偏防禦的紅利板塊形成「虹吸效應」。在由風險偏好驅動的行情中，例如近期的AI科技浪潮，資金往往更青睞高成長板塊，而紅利策略因其穩健屬性，節奏往往會慢半拍。
然而步入四季度，行情切換痕跡明顯，截至10月17日，月內滬深指數跌幅分別超過了1%和6%，而在銀行、保險股和資源股輪番提振下，中證紅利指數漲幅約為2.48%。
此外，成分股中包含了中國有色礦業、新華保險、中遠海能以及若干銀行股的恒生港股通中國央企紅利指數亦在近期持續走高，並在歷史新高處徘徊。
有公募指出，當前市場資金尋求避風港，使紅利資產的防禦屬性重新獲得關注。南方基金基金經理崔蕾認為：「當前市場成長板塊的調整空間仍較難準確預判，但即便企穩，也需較長時間‘蓄勢’修復，短期內仍缺乏明確主線。此外，隨着三季報披露期臨近，缺乏基本面支撐的純題材類個股面臨較大考驗。」
崔蕾表示，在此背景下，紅利低波策略展現出多重配置優勢：首先是股息吸引力回升：主流紅利標的股息率已重回4%以上，長期配置價值顯著增強。
其次，銀行板塊調整充分：經歷前期回調後，銀行股自高點最大回撤約15%，近期跌破年線後企穩反彈，估值安全邊際較高。
最後，年底資金風格切換：部分絕對收益型資金為佈局2026年行情，逐步回補低估值、高股息的價值品種，推動資金向紅利資產傾斜。
浙商基金也表示，一旦市場進入縮量調整階段，高槓杆擁擠交易方向可能面臨「多殺多」的調整風險。在此背景下，追漲高估值主線的勝率與賠率已出現明顯下降，資金向低估值、高性價比板塊遷移的趨勢正在形成。
恒生紅利板塊「性價比」更為凸顯
在A股與港股的對比中，多名公募人士認為港股或更有性價比。數據顯示，恒生港股通中國央企紅利指數的股息率達到6.02%，顯著高於中證紅利指數。同時，其市淨率（PB）為0.61倍，市盈率（PE）為6.81，展示了其在派息潛力上的優勢。
「我們以代表性的行業來看，銀行和高速公路是最典型的紅利股，整體銀行現在股息率A股是5個點左右，港股是接近6個點，整體還是有一定的吸引力，而且基本面也走出了底部。高速公路也是一樣的，現在的股息率是4個點左右，基本面也基本下修到位了，尤其是港股估值更便宜，因此，這兩個板塊其實已經有絕對的性價比了，持股週期比較長的人其實已經開始在買了。」華北某公募投研人士透露。
此外，華安基金許之彥表示，保險資金將成為股市的重要增量資金，港股紅利則是險資配置的重要方向。保險資金與紅利板塊的低波動、高股息特性相契合，尤其在當前長債收益率處於歷史低位的情況下，險資有望加大對紅利策略的配置力度，形成中長期資金的正向支持。此外，政策環境的支持也為紅利板塊提供了堅實後盾。
華創證券分析稱，H股具備折價優勢，且機構投資者通過港股通連續持有H股滿12個月取得的股息紅利所得，可依法免徵企業所得稅。此外，由於港股國際化程度高，通過動態平衡相關持倉，險資可在一定程度上降低投資組合整體波動。
近期，紅利細分領域中，銀行板塊表現更為出色。許之彥認為，銀行業作為港股紅利中的權重板塊，未來有望迎來基本面的改善。
「政策呵護下，港股紅利的權重板塊銀行業有望迎來基本面改善。今年監管在維持支持性貨幣政策基調的同時，更注重維護銀行合理息差空間，息差降幅趨穩帶動利息淨收入增速改善。此外，地方化債+穩地產+反內卷等政策組合拳下，銀行貸款的尾部極端風險已大幅緩釋，有利於減輕銀行不良資產壓力，資產質量估值折價有望修復。」許之彥表示。
責任編輯：何俊熹