以下為臺積電 TSMC2025 年第三季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《「霸氣」 臺積電，纔是 AI 時代最強王者？》

一、臺積電財報核心數據回顧

財務表現

營收：第三季度營收達 331 億美元（以美元計），環比增長 10.1%。以新臺幣計環比增長 6%，主要得益於市場對前沿工藝技術的強勁需求。

盈利能力：毛利率環比提升 0.9 個百分點至 59.5%，主要得益於成本優化措施及產能利用率提升；營業利潤率環比提升 1.0 個百分點至 50.6%。

每股收益：第三季度每股盈餘（EPS）為新臺幣 17.4 元，同比增長 39%。

淨資產收益率（ROE）：為 37.8%。

現金流：第三季度運營現金流為新臺幣 4,270 億元。

技術節點營收佔比

3 納米制程貢獻晶圓營收的 23%，持續爬坡。

5 納米制程佔 37%，仍是當前營收主力。

7 納米制程佔 14%。

先進製程（7 納米及以下）合計佔晶圓營收的 74%，凸顯技術領先優勢。

平臺營收佔比

高性能計算（HPC）：佔比 57%，仍是最大營收來源，受 AI 相關需求支撐。

智能手機：佔比 30%（環比增長 19%），顯示消費電子需求溫和復甦。

物聯網：佔比 5%（環比增長 20%），反映"萬物互聯"趨勢加速。

車用電子：佔比 5%（環比增長 18%），汽車智能化需求持續。

數字消費電子（DCE）：佔比 1%（環比下降 20%），業務規模較小波動明顯。

資本支出與現金流

第三季度資本支出為 97 億美元（新臺幣 2870 億元）。

2025 年全年資本支出指引上調至 400-420 億美元（原為 380-420 億美元），約 70% 將用於先進工藝技術，10%-20% 用於特殊工藝技術，10%-20% 投入先進封裝、測試等領域。

資產負債

現金及有價證券：餘額為 2.6 萬億新臺幣（約合 900 億美元），維持雄厚財力。

流動負債：環比減少 220 億新臺幣，主要由於繳納所得稅導致應計負債及其他項目減少。

二、臺積電管理層交流

需求展望與業績指引

2025 年第四季度指引：預計營收介於 322 億至 334 億美元之間，毛利率預計 59%-61%，營業利潤率 49%-51%。

2025 年全年：預計美元計價營收將同比增長近 35%（此前預期是 30%，上調是合理的），主要受前沿技術需求驅動。

人工智能：AI 相關需求呈現"結構性增長"，態勢比三個月前更強勁。代幣量的爆發式增長表明消費者對 AI 模型的採用日益普及，推動前沿芯片需求。公司正通過內部應用 AI 提升生產力，創造更多價值。

技術進展與規劃

N2（2 納米）：按計劃將於2025 年下半年量產，其產能提升曲線與 N3 相似，預計 2026 年產能爬坡更快，智能手機與高性能計算應用將成為主要驅動力。

N2P：作為 N2 增強版，在 N2 基礎上進一步優化了性能和功耗，計劃於2026 年下半年量產。

A16：針對高性能計算優化，特別適用於具有壓縮信號路徑和高密度供電網絡的產品，計劃於 2026 年下半年量產。

全球製造佈局

美國亞利桑那州：產能擴張加速，計劃採用更先進工藝，即將獲得第二塊大型土地以支持擴建計劃，形成獨立的千兆級晶圓廠集羣。

日本：熊本第一座特殊工藝晶圓廠已於 2024 年底量產，良率優異；第二座晶圓廠已啓動建設，投產進度根據客戶需求靈活調整。

歐洲：德國德累斯頓特殊工藝晶圓廠建設按計劃推進，獲得歐盟委員會及各級政府支持。

中國臺灣：在新竹與高雄中央園區籌備多期 2 納米晶圓廠建設，持續投資先進製程與先進封裝設施。

盈利能力與成本控制

第三季度毛利率提升主要得益於成本優化與產能利用率提升，實際毛利率較預期高出 200 個基點，部分因實際匯率（1 美元兌 29.91 新臺幣）優於預期（29 新臺幣）。

海外晶圓廠產能爬坡對毛利率的稀釋效應預計 2025 年下半年接近 2%，全年影響 1%-2%（低於此前預期的 2%-3%）。長期看，此稀釋效應初期為 2%-3%，後期可能達 3%-4%。

公司致力於通過亞利桑那州規模效應、優化運營和與客戶及供應商協作來管理成本。

三、Q&A

Q：AI 加速器未來增長預期（此前預測 2024-2029 年 CAGR 約 45%）是否會調整？未來資本支出趨勢如何？

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