在收購鼎味泰增加冷凍烘焙業務不久後，安井食品（603345.SH，02648.HK）選擇再次加碼這一業務。

　　《中國經營報》記者注意到，安井食品將原計劃在四川、遼寧、山東、河南的技改項目投入的募集資金，轉投至鼎益豐食品（太倉）有限公司（以下簡稱「鼎益豐」）新建的烘焙麪包項目中。

　　安井食品方面表示，選擇主動佈局這一潛力賽道，是打造集團第二增長曲線的戰略需要。公司已經成立專項烘焙事業部，並由集團副董事長親自掛帥。未來還會尋找更多合適併購標的，力求將冷凍烘焙打造成新的增長極。

　　事實上，對於安井食品來說，其主營的速凍米麪製品和調理菜餚類產品面臨增長瓶頸，開闢新的細分賽道是一種較為穩妥的選擇。多位行業人士告訴記者，市場已有多家頭部企業正在佈局冷凍烘焙，安井食品還需拉長補短，平衡新業務和基本盤的資源投入。同時，尋找更多與主業協同的細分賽道，以期獲得自身業績成長。

　　打造新增長曲線

　　安井食品披露的公告信息顯示，公司計劃變更非公開發行股票部分募投項目。將原四川、遼寧、泰州安井技術升級改造項目和河南三期年產14萬噸速凍食品擴建項目的部分募集資金，轉投至鼎益豐新建烘焙麪包項目。

　　安井食品認為，新項目可以擴大烘焙食品產能，填補市場消費缺口；促進品類與渠道協同，打造公司新增長曲線。

　　該公司證券部回應，安井食品看到冷凍烘焙賽道本身具備市場規模大、增長速度快、行業集中度低、毛利率可觀且競爭格局尚屬藍海的顯著特點，為集團尋求新的增長極提供了廣闊空間；此外，公司憑藉在冷鏈物流、B端渠道運營以及主食類消費品（如中式速凍麪點）領域積累的深厚經驗和資源，與冷凍烘焙業務具有一定的協同基礎。

　　國內一家頭部凍品企業相關負責人告訴記者，速凍烘焙賽道是立足於米麪和速凍，相當於開闢一個新賽道，屬於既細分又有交叉的領域。「整體來看，這個市場的未來增長潛力很大。」

　　記者注意到，在此之前的7月份，安井食品已完成收購鼎味泰70%股權及鼎益豐100%股權，並於下半年將公司納入合併報表範圍，增加冷凍烘焙業務板塊。

　　公開信息顯示，2024年3月，鼎味泰收購全球領先的新鮮即食食品供應商百卡弗集團旗下中國冷凍烘焙業務。該業務板塊以冷凍烘焙成品為主，包括軟歐包、貝果、吐司、司康和德式硬麪包等，主要覆蓋咖啡奶茶連鎖渠道、商超渠道以及零售店渠道。

　　安井食品方面對記者提到，公司已在鼎味泰基礎上成立專項烘焙事業部，並由集團副董事長親自掛帥，未來將繼續加碼冷凍烘焙行業投入，尋找更多合適併購標的，力求將冷凍烘焙打造成安井新的增長極，成為冷凍烘焙行業領先品牌。

　　在盤古智庫高級研究員江瀚看來，冷凍烘焙賽道具備廣闊的成長空間。隨着餐飲連鎖化率提升和烘焙行業工業化進程加速，B端對標準化、穩定供應的冷凍烘焙半成品需求持續增長；同時C端消費者對便捷、新鮮烘焙品的需求也推動家庭消費場景滲透。

　　營收基本盤面臨增長天花板

　　上述多位行業人士均提到，安井食品加碼佈局烘焙業務背後，是該公司傳統速凍米麪業務增長放緩的現實處境。

　　今年上半年，安井食品實現營收76.04億元，按年微增0.8%；歸母淨利潤為6.76億元，按年下降15.79%。

　　記者注意到，自2017年登陸資本市場後，安井食品常年保持雙位數增長。不過，到了2024年，該公司業績增速開始放緩，營收增幅已經下滑至7.7%，而歸母淨利潤增幅已不足1%。

　　事實上，在此期間，安井食品已經逐漸開始進行業務板塊的調整。

　　該公司的基本盤是速凍調製食品與速凍面米制品業務，後逐漸佈局冷凍調理菜餚類。

　　拆解安井食品各個業務營收可知，其傳統業務正在遭遇增長瓶頸。

　　今年上半年，安井食品的速凍調製食品營收下滑1.94%至37.59億元，相較去年同期減少了7435.87萬元；速凍米麪製品、農副產品分別實現營收12.41億元、1.81億元，按年下滑3.89%和4.57%。而在2024年，其速凍米麪製品、農副產品也按年下滑3.14%、11.74%。

　　上述凍品企業相關負責人提到，我國速凍食品企業競爭比較激烈，同質化嚴重，整個大盤的增速都在放緩。

　　另外，安井食品在2018年開始佈局的預製菜業務始終保持增長態勢，只是增速在逐漸放緩。

　　今年上半年，安井食品預製菜營收為24.16億元，按年增長9.40%。而在2024年和2023年，該業務營收增幅分別為10.76%和29.84%。

　　「安井食品原有主業的速凍調製食品與面米制品已進入成熟期，雖仍具規模優勢，但增速受限於市場飽和與同質化競爭，成長性趨於平穩。」江瀚表示。

　　而在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，預製菜業務增長乏力，源於整個賽道沒有國標，使得這一市場會出現很多問題。

　　「目前國內的預製菜是政策端在賦能，資本端在力推，產業端在‘跑馬圈地’，但最關鍵的問題是消費者不買賬。由於缺乏國家標準，不少消費者對預製菜的安全、營養等方面存在疑慮。」朱丹蓬表示。

　　而對於安井食品來說，今年啱啱登陸港股，實現「A+H」佈局。其面對資本市場需要講出更多持續增長的經營故事。

　　如何實現持續增長？

　　在上述凍品企業相關負責人看來，安井食品持續加碼冷凍烘焙，其實是需要通過不斷開闢新賽道，以期獲得自身業績增長。

　　江瀚認為，安井食品具有全國化渠道覆蓋能力、成熟的供應鏈管理與規模化生產經驗。只是，其在烘焙領域技術積累相對薄弱，產品創新力與品牌認知度不及專業烘焙企業，且在高端細分市場缺乏標杆產品。

　　艾媒諮詢CEO張毅也提到，安井食品如果通過收購介入這一賽道，發展機會還是比較大的。只是，其業務起步較晚，在技術研發、市場份額等方面處於劣勢。「畢竟，市場上還有很多先行者。」

　　千味央廚總經理白瑞告訴記者，公司早已佈局烘焙業務和烘焙品牌，其營收佔比在公司總體業務中是比較大的類目。

　　根據該公司上半年財報，千味央廚上半年實現營業收入和淨利潤分別為8.86億元、3578.99萬元。而其烘焙甜品類產品實現營業收入2.05億元，按年增長11.02%，營收佔比為23.24%。

　　朱丹蓬認為，冷凍烘焙賽道的崛起，是新生代成為主流消費羣體後給整個賽道帶來的消費紅利。該賽道對企業要求比較高，包括品牌效應、規模效應、粉絲效應等。對於安井食品來說，要想獲得較好的回報，需要投入更多的資源和精力。

　　「為拉長補短，安井食品應加大研發投入，構建獨立的烘焙研發團隊，並通過與烘焙大師合作或技術引進提升產品力；同時強化品牌建設，區分B端供應與C端零售形象，提升消費者心智佔有率，形成差異化競爭優勢。」江瀚表示。

　　事實上，對於安井食品來說，除了冷凍烘焙之外，一直還存在其他投資機會。

　　安井食品方面告訴記者，公司主營業務為速凍調製食品、速凍菜餚製品和速凍面米制品等。對外投資拓展新業務主要考慮志同道合原則（基於速凍食品專業賽道且經營理念趨同）、優勢互補原則（品類互補、渠道互補等）和錦上添花原則（標的本身具備較好的成長性和良好的財務指標）；公司投資團隊也將繼續圍繞強鏈補鏈、加強主業的戰略方向，在國內外積極尋找合適標的、推進相關工作開展。

　　「安井食品可向終端渠道品牌與C端品牌方向深化佈局。未來通過子品牌矩陣切入細分消費場景，提升品牌附加值；同時，結合其發展階段，安井食品已從‘生產導向’轉向‘市場導向’，優化業務結構的關鍵在於推動產品高端化與場景化，例如發展早餐、輕食、節日禮盒等高毛利產品線，並提升定製化服務能力以增強大客戶黏性；另外，產品結構上應持續壓縮低毛利、低增長的傳統品類，加大高增長潛力的速凍菜餚與冷凍烘焙投入，形成‘基礎品類穩基本盤、創新品類促增長’的良性循環。」江瀚說。

（文章來源：中國經營網）