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　　週五（10月17日），中國資產再迎深度調整，A股三大指數齊跌，高位科技股重挫，深成指、創指雙雙跌超3%；港股波動更大，恆科指跌超4%。AH醫藥資產隨大市走低，不過多隻代表性ETF場內高溢價，資金逢跌吸籌痕跡明顯。

　　具體來看，A股最大醫療ETF（512170）重倉醫療器械及CXO，場內收跌2.39%，全天放量溢價，成交環比激增三成至6.87億元，顯示買盤勢力強勁。此前5日，已有逾6.93億元資金跑步進場。

　　A股創新藥相對抗跌，通化金馬、海思科、信立泰逆市收漲，全市場唯一藥ETF（562050）重倉創新藥，場內收跌1.56%跑贏大市。全天基本全時段溢價交易，反映買盤勢力較強。

　　港股創新藥波動較大，100%創新藥研發標的——港股通創新藥ETF（520880）場內跌2.53%止步兩連陽，縮量成交3.13億元。所覆蓋的37家創新藥研發類公司33家收跌，權重股中國生物製藥、石藥集團、康方生物齊跌超4%。

　　與A股醫藥核心標的一樣，港股通創新藥ETF（520880）全天溢價交易，且溢價幅度顯著更大，溢價率一度飆升逾1%！近日該ETF資金面同樣火熱，近5日淨流入逾1.28億元。

　　本週，市場風格迅速切換，科技資產劇烈調整，紅利資產逆市崛起，低位板塊韌性凸顯。從資金動向來看，「高切低」或已是進行時，醫療ETF（512170）、港股通創新藥ETF（520880）等AH醫藥板塊代表性標的近日大舉吸金。

　　A股醫療板塊此前連年走低，儘管今年顯著修復，但價格及估值仍處於歷史低位，安全邊際較高。例如，醫療ETF（512170）標的指數最新PE估值35.1倍，低於近10年60%以上時間區間，具備較高配置性價比。

　　港股通創新藥板塊上半年爆發式上漲後迎來調整，自9月中旬以來連續殺跌。當前獲利資金基本兌現完畢，BD充分預期消化，或迎來配置窗口期。

　　有機構研判，創新藥後續催化密集，或將於四季度迎來第二波行情。多重催化劑包括但不限於：1）重磅行業大會召開，中國創新藥有望再次閃耀世界；2）10-11月為BD交易傳統旺季；3）三季報業績預期向好；4）11月國家醫保談判。

　　策略上，國盛證券認為，近期思路主要有兩條線：第一，圍繞三季報業績不錯的邏輯挖掘，重視CXO；第二，繼續深挖創新藥，為四季度反攻做準備。港股通創新藥ETF（520880）基金經理豐晨成提示，關注板塊內部平衡，器械設備、醫療服務等滯漲板塊或將逐步獲得市場關注，或可考慮和創新藥均衡佈局。

　　提醒：近期市場波動可能較大，短期升跌幅不預示未來表現。請投資者務必根據自身的資金狀況和風險承受能力理性投資，高度注意倉位和風險管理。

　　注：根據滬深交易所數據，截至2025.9.30，醫療ETF規模264億元，在全市場醫藥類ETF中規模最大（1/50）。藥ETF是全市場首隻也是目前唯一跟蹤中證製藥指數的ETF。

　　風險提示：港股通創新藥ETF被動跟蹤恒生港股通創新藥精選指數，該指數基日為2020.12.31，發佈日期為2023.7.17，恒生港股通創新藥精選指數發佈以來各個完整年度升跌幅為：2021年，-22.72%；2022年，-16.48%；2023年，-19.76%；2024年，-14.16%。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的港股通創新藥ETF、醫療ETF聯接基金的風險等級為R4-中高風險，適宜積極型（C4）及以上的投資者，醫療ETF、藥ETF的風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金投資有風險，基金投資須謹慎。

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責任編輯：常福強