智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，前期行業擴產效應逐步體現，9月豬價震盪回落，國慶後豬價加速下行，當前全國均價跌至約11元/公斤，全行業陷入虧損區間。仔豬價格加速下行，根據湧益諮詢，當前規模場7公斤仔豬價格下跌至183元/頭，較9月初下跌43.5%，考慮未來1-2個月仍為補欄淡季，預計仔豬價格將延續低迷態勢。產能方面，當前行業全面虧損，疊加「反內卷」政策影響，生豬產能去化有望加速。根據農業部，8月能繁母豬存欄量環比下降0.1%。

廣發證券主要觀點如下：

上市公司出欄跟蹤：根據各公司發佈月度經營數據公告，2025年9月上市公司整體生豬出欄環比增長；25年前3季度整體生豬出欄量同比增長30.7%。出欄結構方面，補欄淡季仔豬需求回落，9月上市公司整體仔豬銷售佔比環比下滑；出欄體重方面，9月份上市公司整體銷售均重環比上升0.7%。

出欄量：9月，各上市公司商品豬出欄量1423萬頭，環比減少6.3%，同比增長26.3%；剔除牧原後的各上市公司商品豬出欄量合計865萬頭，環比增長17.6%，同比增長38.8%。

前3季度，各上市公司商品豬合計出欄量合計14220萬頭，同比增長30.7%。其中，9月份牧原股份、溫氏股份、新希望、德康農牧分別出欄商品豬557.3萬頭(不含仔豬)、332.5萬頭、139.4萬頭、84.0萬頭，環比分別-20.4%、+2.5%、+4.2%、+3.4%，同比分別+10.7%、+32.5%、+16.9%、+36.4%。前3季度，牧原股份(含仔豬)、溫氏股份、新希望、德康農牧生豬累計出欄量同比分別+37.9%、+28.3%、+0.5%、+25.8%。

中小養殖企業方面，9月，唐人神、天康生物、神農集團、巨星農牧商品豬出欄量環比分別+1.2%、+1.2%、+37.6%、+0.8%，同比分別+28.3%、-5.3%、+15.0%、+42.8%；前3季度，商品豬累計出欄量同比分別+34.8%、+6.5%、+26.8%、+63.9%。

銷售價格：9月份，測算各上市公司的銷售均價為13.0元/公斤，環比下跌6.12%。

出欄體重：9月份，測算11家上市公司的出欄平均體重約114.7公斤/頭，環比增長0.7%。肥豬、仔豬均陷入虧損，產能去化有望加速。

投資建議：當前生豬養殖陷入全面虧損，豬價跌破大部分企業的現金成本；同時仔豬銷售也陷入虧損。考慮當前行業虧損狀態，疊加行業「反內卷」背景，生豬產能去化大幕開啓，重點關注行業政策、冬季疫情等潛在催化因素。

標的方面，當前板塊估值處於相對低位，優選成本優勢的龍頭企業，大型養殖企業重點推薦溫氏股份(300498.SZ)、牧原股份(002714.SZ)，關注德康農牧(02419)、新希望(000876.SZ)，經營反轉潛力標的關注正邦科技(002157.SZ)，中小養殖企業建議關注天康生物(002100.SZ)、神農集團(605296.SH)、唐人神(002567.SZ)等。

風險提示：農產品價格波動風險、疫病風險、政策風險、食品安全等。