銀行估值溢價通常源自中收和負債優勢，估值折價通常源自資產質量的擔憂。銀行不良生成具有滯後性，會呈現出宏觀行業周期和微觀管理層周期交錯共振。微觀銀行短期業績超額彈性和壓力通常源自資產質量出清和撥備反哺周期的錯位，所以我們研究和投資銀行，客觀評估資產質量狀況是核心。在前期報告《銀行研思錄10：如何評估資產質量？》中，我們介紹了當期銀行不良和資產質量指標體系，然後嘗試通過構建「廣義不良率」和「超額撥備...
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