基於美銀美林10月全球與亞洲投資經理調查（截至10月14日）。要點：

對全球市場：

1. 全球投資者情緒為2025年2月以來新高；現金比例進一步降至3.8%（vs. 9月的3.9%），股票配置達到8個月來的最高水平

2. 33%的人認為AI泡沫是經濟最大的尾部風險，54%的投資者認為當前AI已出現泡沫，高於9月的41%

3. 做多黃金成為最擁擠的交易（43% vs. 9月的25%），認為做多「美股七姐妹」最擁擠的比例回落（39% vs. 9月的42%）；但39%的投資者仍未配置黃金

4. 投資者超對新興市場的超配比例達46%（vs. 9月27%），達2021年2月以來新高

對中國市場：

1. 認為中國經濟未來12個月走強的人增加到8%（vs. 9月的-9%）

2. 相比9月，更多投資者已「滿倉」（20% vs. 9月13%）；不過更少投資者（4%）想在市場反彈後獲利了結（vs. 9月17%）

3. 亞太區域內，看好日本的投資者依然最多（佔比從61%降至48%），其次是韓國（從26%降至20%）；看好中國從-13%升至16%

4. 中國市場內部，外資最看好的主題中，AI升至第一位，其次是反內卷和國有企業

一、全球投資經理調查

1. 全球投資者情緒為2025年2月以來新高，54%的投資者認為未來一年全球經濟軟着陸，預期全球衰退的比例達2022年2月以來最低

2. 現金比例由3.9%繼續降至3.8%，權益配置比例達到8個月來的最高水平

3.  33%的人認為AI泡沫是最大的尾部風險，其次為二次通脹（27%）；54%的投資者認為當前AI已出現泡沫，高於9月的41% 

4.  做多黃金成為最擁擠的交易（43% vs. 9月的25%），認為做多「美股七姐妹」最擁擠的比例回落（39% vs. 9月的42%）；39%的投資者仍未配置黃金

5.  投資者超配股票相對現金比例達45%，為2025年1月以來最高值，新興市場的超配比例達46%（vs. 9月27%），達2021年2月以來新高

6. 10月投資者增配新興、美國、共用事業、REITs和工業，減配債券、必需消費、現金、電信和英鎊

二、亞洲投資經理調查

1.  認為中國經濟未來12個月走強的人增加到8%（vs. 9月-9%）

長期前景也有邊際改善，不過仍有60%的人認為中國正在經歷結構性估值下行（vs. 9月的70%）

2.  相比9月，20%的投資者已經滿倉（9月13%）；4%的投資者願意在市場反彈後獲利了結，低於9月的17%

3.  投資者對日本經濟進一步樂觀，相比9月，幾乎沒人認為未來12個月日本經濟會走弱；近半數人認為日央行年內會加息

4. 在亞太區域內，看好日本的投資者依然最多（佔比從61%降至48%），其次是韓國（從26%降至20%）；看好中國從-13%升至16%

5. 中國市場內部，外資最看好的主題中，AI升至第一位，其次是反內卷和國企