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　　【深度】英發睿能港股IPO前毛利率異常上升3年4次孖展22億、負債率仍達68%  

　　近日，英發睿能收到中國證監會關於本次境外上市的備案反饋意見，證監會要求公司補充說明以下事項，並由律師覈查出具明確法律意見，具體反饋如下：

　　一、說明發行人2025年8月第十二次增資中，不同股東以其持有的英發德坤股權進行增資，最終作價定價存在差異的原因及合理性。

　　二、說明發行人國有股東標識手續辦理進展。

　　三、說明民丹細胞、英發美國履行境外投資備案手續的辦理進展。

　　四、說明發行人「建設海外生產基地」項目建設情況，以及正在履行的相關境外投資備案手續及進展。

　　五、說明發行人子公司英發德盛擁有的土地使用權及房屋使用權被查封的具體原因，該情形是否構成重大違法違規，是否對業務經營產生重大不利影響。

　　六、說明發行人及下屬公司經營範圍和實際業務經營是否涉及《外商投資准入特別管理措施（負面清單）（2024年版）》中外資禁止或限制准入領域。

　　七、說明本次擬參與「全流通」的股東所持股份是否存在被質押、凍結或其他權利瑕疵的情形。

　　8月20日，英發睿能首次向港交所遞交上市申請。2023年6月，英發睿能曾向上交所主板提交上市申請，後因公司未來發展戰略及市場環境變化，決定終止A股IPO。

　　2024年，英發睿能營收腰斬並虧損，而2025年前4個月，公司營收又同比翻番並顯著扭虧，業績劇烈波動。此外，公司毛利率從-7%大幅躍升至24%，這與通威、鈞達、愛旭等可比公司差異顯著，在港股IPO衝刺前短時間內的盈利能力異動值得關注。

　　英發睿能主要產品為光伏電池片，下游客戶涵蓋10大組件廠商中的9家。然而，由於產品相對單一，在行業巨頭產業一體化佈局的大背景下，公司經營和業績壓力與日俱增，2024年存貨週轉天數同比增加5倍，應收賬款週轉天數增加3倍。

　　近三年內，英發睿能4次孖展，累計募資額超22億，但負債率仍逐年走高。此次港股IPO能否得到市場的認可，尚存疑問。

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責任編輯：常福強