走穩「專精特新」發展之路的天工國際(00826)，已成特鋼行業「反內卷」的代表性企業。

在我國當前經濟持續通縮的大背景之下，「反內卷」已成為中國推動經濟從「價格紅海」向「價值藍海」跨越的關鍵戰略。通過整治「內卷式」競爭，不僅可以優化資源配置，提升工業產能利用率，為再通脹創造有利條件，亦可助力構建新發展格局，推動經濟實現高質量的良性發展。

自2025年3月《政府工作報告》中首次將「綜合整治‘內卷式’競爭」納入年度關鍵任務以來，各行各業逐漸掀起了「反內卷」熱潮，鋼鐵行業亦不例外，於今年5月首次開展了整治「內卷式」競爭行動。

僅短短數月，「反內卷」在鋼鐵行業已有成效，鍊鋼行業PPI指數自5月份逐漸回暖，至9月份時該指數已升至99.5%，相較上月同期提高3.9個百分點。

而「反內卷」於鋼鐵行業「立竿見影」的背後，得益於產業內企業通過轉型升級、高端化發展等模式走出了差異化道路。在10月16日至17日舉行的首屆中國特鋼及新材料專精特新峯會上，中國特鋼企業協會執行會長王文金強調，走「專精特新」發展之路，已是行業應對挑戰、把握機遇，實現高質量發展的必由之路和制勝法寶。

在此次峯會上，中國特鋼企業協會發布了《「專精特新」政策解讀與特鋼新材料高質量發展》報告，為特鋼行業在複雜多變的國際形勢和國內產業升級的背景下，指明瞭向專業化、精細化、特色化、新穎化轉型升級的方向。而作為已走穩「專精特新」發展之路的典型企業，天工國際在此次峯會上成為了關鍵性的實踐案例被重點提及。

不僅如此，在10月18日央視開展的「‘特’出鋼鐵新高度」的專題報道中，天工國際的粉末鋼也被重點提及。這表明天工國際高端新材料商業化持續加速的強勁發展態勢得到了央視的肯定，其在粉末冶金技術多維商業化佈局中所彰顯出的巨大商業價值正逐步獲得市場認可。

智通財經APP了解到，在將我國粉末冶金技術從「跟跑」創新至與全球領先水平「並跑」的同時，天工國際已構建了完整的粉末冶金技術平台，其已加速從產品升級、增材製造原材料、「卡脖子」材料開發三個層面實現對粉末冶金技術的多維商業化。

與市場中傳統粉末冶金零部件廠商不同，天工國際從切削工具起家，逐步向上延伸至工具鋼生產，併發力鈦合金領域，從而構建起了從材料到工具的完整產業鏈，這種垂直一體化的模式使其粉末冶金業務能與下游工具業務產生強大協同效應，通過粉末冶金技術可實現對已有產品體系的高端化升級，從而提升公司已有產品的矩陣的盈利水平。

例如在工模具鋼領域，天工國際是國內唯一規模化生產粉末冶金工模具鋼的企業。自2020年以來，天工國際粉末冶金工模具鋼的銷量從83噸預計增長至2025年的1500噸，年複合增速79.2%，累計銷量預計達4098噸，平均售價約15萬元/噸，平均毛利率高於40%，持續推動工模具鋼的高端化轉型。

在切削工具領域，天工國際已實現了縱向一體化發展，成本優勢遠勝同行，且天工國際已將粉末冶金技術延伸至粉末冶金高速鋼切削工具，同時亦覆蓋了硬質合金切削工具。7月份時，恒而達與天工國際簽署合作協議稱，將自2026年起五年內每年向天工國際採購不少於100噸鋸切工具專用材料，五年合計採購不少於600噸。這意味着，天工國際的粉末鋼於國內大客戶中取得重大突破，這對於其打造標杆效應拓展其他新客戶將起到示範作用。

同時，粉末冶金技術在產品升級方面可實現從材料向產品的轉變，依託粉末冶金技術，天工國際獨創近淨成型工藝，材料成材率達80%以上，不僅有效節省貴金屬原材料，性能也相較於傳統特鋼生產出的設備提高2-5倍，這大幅度提升了公司產品在市場中的核心競爭力。

而在增材製造原材料方面，粉末冶金技術是增材製造原材料的性能根基，天工國際已構建一個多元化的金屬粉末平台，佈局了高合金鋼粉末、鈦合金粉末、銅合金粉末、高溫合金粉末四大類金屬粉末材料，可用於消費電子、航空航天、醫療器械、液冷等熱管理產品。

同時，天工國際通過合資公司天工鈦晶戰略性切入前景廣闊的鈦合金3D打印粉末市場。這一佈局旨在抓住全球3D打印市場快速增長的機遇(預計從2024年的275億美元增長至2032年的1502億美元)，並實現高端粉末材料的進口替代，填補國內空白，畢竟目前國內3D打印鈦合金粉末70%以上依賴進口。

值得注意的是，10月16日時，天工國際與寧波賽維達簽署戰略合作協議，雙方將聯合攻關新型壓鑄模具用鋼粉末冶金與增材製造關鍵技術，服務國內外主流汽車製造商，共同推動高端模具材料創新與中國先進製造業高質量發展，這表明天工國際在高端壓鑄模具材料以及增材製造領域的商業化再度提速。

而在「卡脖子」材料開發領域，天工國際重點聚焦於支撐國家高端裝備製造和前沿科技發展的關鍵材料，其通過粉末冶金技術製備高氮合金材料打入了人形機器人產業，並已實現高氮鋼的商業化。天工國際自主研發的高氮合金TPMDC02A已於7月初交付江蘇潤孚動力，用於行星滾柱絲槓量產，這讓天工國際成為國內首家實現高氮鋼絲槓應用的企業。同時，天工國際7月與恒而達達成合作，雙方將聯合開發高氮鋼在絲槓製造的應用。一個月內接連開發兩家高氮鋼客戶，這說明天工國際的產品於人形機器人產業加速放量。

此外，天工國際積極佈局未來能源領域，攻克核聚變裝置所需的關鍵結構材料(如先進低活化鋼)和功能材料(如高硼鋼)的製備技術，並已與核工業西南物理研究院(西物院)等國家級科研機構展開合作，共同推進核聚變材料的國產化進程。

由此可見，天工國際在以粉末冶金技術升級現有產品矩陣，助力公司產品高端化發展的同時，其亦通過增材製造原材料開拓3D打印市場、並通過「卡脖子」材料開發進軍人形機器人、核能等高端裝備製造及前沿科技領域，這不僅能持續夯實天工國際各產品線於行業中的領先地位從而推動業績的穩健增長，亦能通過新領域的佈局打造多元新增長曲線，進一步拓寬公司未來的成長空間。

更為重要的是，天工國際當前的發展軌跡已並非是單純的特鋼企業，其已向着高端、先進材料企業加速進階，公司在二級市場中的估值邏輯將從特鋼企業向高端材料企業切換，特別是在鋼鐵行業加速「反內卷」的當下，具備顯著「專精特新」發展特徵的天工國際有望迎來高估值溢價。

而上述邏輯正逐漸得到券商機構和市場的認可，日前第一上海發布研究報告指出，天工國際工模具鋼國內市場企穩回升，高端材料將成為公司未來利潤爆發點，其維持天工國際「買入」評級，並給予天工國際未來12個月4.38港元的目標價，這較10月17日收盤價仍有55%的上升空間。且從股價來看，天工國際自8月份以來已連漲三個月，目前股價上升趨勢仍良好，這或許便是公司估值邏輯加速高端材料切換的最好佐證。