本週A股市場回調

　　受風險偏好下降等因素的影響，本週A股市場有所回調。受中美關係不確定性加大、市場情緒回落等因素的影響，A股市場本週整體下行，主要寬基指數普遍下跌。在主要寬基指數中，本週科創50跌幅最大，跌幅為6.2%，而上證50跌幅最小，跌幅為0.2%。目前萬得全A估值處於2010年以來歷史偏高位置。

　　本週市場風格有所分化，價值風格表現較好。從市場風格指數來看，本週市場風格相對偏向價值。其中，大盤價值（+2.1%）漲幅最大，中盤成長（-5.8%）跌幅最大。相對而言，市場風格偏向價值，這或許與近期市場情緒下降，風險偏好較低有關。

　　短期調整，無需悲觀

　　近期A股市場波動明顯。10月9日，A股市場強勢上攻，上證指數突破3900點整數關，這也是自2015年8月以來，上證指數再次突破3900點，創10年來新高。10月10日，上證指數失守3900點，創業板指當日跌幅達4.6%。而在本週，市場整體仍然呈現震盪走勢，缺乏明顯的方向。

　　市場波動加大主要與高估值下中美關係不確定性增加有關。此前支撐市場上漲的重要因素之一為中美關係緩和。但近期中美關係不確定性正在增加，VIX指數也出現了明顯抬升。疊加市場整體估值已經處在歷史相對高位，因此股市波動便出現了加大。

　　歷史來看，牛市中市場回調的情況較為常見。牛市震盪上行階段通常在開啓後的第60~80個交易日裏的走勢較為震盪。此外，從歷史來看，牛市震盪上行階段開啓後形成階段性高點後的回調，通常在震盪上行的漲幅收窄至6%~7%後，重新開啓上漲。從時點上來看，牛市震盪上行階段開啓後形成階段性高點後的回調低點，通常出現在震盪上行開啓後的第90個交易日附近。

　　市場大方向或仍處在牛市中，不過短期或進入寬幅震盪階段。當前市場開啓回調的時間點在一定程度上符合歷史規律。從調整的幅度來看，當前市場最大回撤為4.01%，並未超過歷史水平。市場大方向或仍處在牛市中，不過短期或進入寬幅震盪階段。

　　短期關注防禦及消費，中期關注TMT和先進製造

　　行業配置方面，短期關注防禦及消費板塊。歷史來看，市場處於震盪的過程中時，前期滯漲方向可能表現會更好，對應於本輪即為高股息及消費板塊。此外，外需不確定性加大背景下，內需加碼預期可能會加強，利好消費。防禦板塊中可關注銀行、公用事業、煤炭等高股息方向，以及具有避險屬性的貴金屬等；消費板塊中，可以關注食品飲料、社會服務、美容護理等有望受益於內需政策加碼的方向。

　　中期繼續關注TMT和先進製造板塊。流動性驅動行情下，行情中期TMT更容易成為主線，本輪或許也會如此。TMT板塊當前存在較多催化，如聯儲局降息週期開啓、AI產業趨勢持續發展，自身也存在上行動力。若行情轉向基本面驅動，考慮到當前行情或正處於中期，先進製造值得重點關注。

　　風險分析：海外風險擾動超預期；歷史規律出現失效；市場情緒大幅下降。

（文章來源：光大證券）