金吾財訊 | 信達證券發研報指，聖貝拉(02508)是亞洲及國內最大的產後護理及修復集團(以24年月子中心的收入計算)。以月子中心、家庭護理服務及滿足女性需求的食品為主營業務，截至25年6月末，在全球擁有113家月子中心。根據Frost&Sullivan，以24年月子中心收入計算，公司是亞洲及國內最大的產後護理及修復集團，約佔國內月子中心市場份額1.2%。從需求側來看，雖然我國出生人口下滑，但月子中心滲透率仍處於快速提升階段，有望充分受益於女性「悅己消費」的崛起、人口撫養壓力增加、初婚初育年齡上升及生育政策變遷。從供給側來看，25年出現月子中心「關停潮」「倒閉潮」，行業進入洗牌期。公司是月子中心的「愛馬仕」，為女性提供覆蓋孕產全週期的服務及產品。從運營和擴張來看，有望充分受益於依託酒店的輕資產模式，以及先受託管理爬坡、後收購的思路。從行業需求側來看，女性「悅己消費」漸成趨勢，生育年齡的推遲或將影響生育者父母輩提供家庭產後護理和支持的能力等因素將不斷促進滲透率提升；供給側來看，月子中心已步入洗牌期，優質的公司有望藉此提高份額。預計 25~27年經調整淨利潤為1.21/1.98/3.02億元，當前股價對應PE估值為32x/20x/13x，首次覆蓋，給予「買入」評級。