上周，A股三大指數衝高回落。創業板指累跌5.71%，深證成指累跌4.99%，上證指數累跌1.47%。板塊上，煤炭、保險、銀行、運輸服務和交通設施等板塊領升，家電、醫療設備、半導體、消費電子和汽車零部件等板塊下挫。

後市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

1. 中信證券：鬥而不破，產業鏈安全為先

當前A股最大的結構性基本面線索依然是中企出海，當中美重新陷入鬥而不破的狀態時，或持續影響市場對出海的定價。4月後的TACO經驗加上中國底氣的增加，導致不少投資者調倉時猶豫不決，給了紅利板塊階段性高切低並獲取超額的機會，但這只是舊邏輯下的輪動，並非新的主線。新的線索是中國長期且系統性的保障資源安全、產業鏈安全和領先技術安全的戰略意圖，紅利輪動結束後，需密切跟蹤可能貫穿明年的新線索，包括產業鏈安全和端側AI。

2. 中信建投：短期震盪承壓，主線趨勢不改，結構性機會凸顯

上周市場相對之前的行情維持縮量震盪態勢，日成交量最低周內跌破2萬億，資金觀望態勢濃厚。儘管科技板塊依舊保持熱度，不過在高位震盪中波動增加引發市場盤整；紅利，消費板塊在科技資產震盪中迎來資金關注，有進一步打開資金切換風格的預期。

展望後市，A股大概率將呈現「先抑後揚、震盪整固」的格局。操作層面，可重點關注三條主線。一是科技成長，比如AI應用/半導體、國產算力等；二是紅利價值，比如銀行/煤炭；三是景氣改善方向，比如軍工/儲能。中長期而言，科技和核心資產仍是核心配置方向。

3. 申萬宏源策略：高切低進行時，但攻守有別

上周行情已經證明了，順周期和價值行情暫時無法引領總體指數再上台階，總體市場延續9月初以來的休整波段。歲末年初，順周期關鍵催化時機未到，科技成長產業趨勢催化更集中的格局未變。A股有效突破，最終還是要等科技引領。

行業配置方面，短期更偏向於防禦和對沖屬性的資產佔優(銀行、食品飲料)。26年展望好於25年的成長方向，25Q4還有機會，重點關注：海外算力beta依然向上，新能源為代表的先進製造，國防軍工。短期港股調整相對A股更充分，反彈波段恒生科技也是高彈性方向。中期市場判斷不變，2026年春季前，科技產業催化顯著多於順周期催化的格局不變。

4. 信達策略：牛市中非主線行業何時領升？

9月以來市場波動加大，背後主要原因是換手率過快回升以及AI算力等部分板塊交易擁擠，在新的領升板塊或風格形成前，市場往往會有波動。短期內關稅變化可能會帶來9月以來的第二次調整，時間上可能仍需要2-3周。消化完成後，指數可能在政策催化、盈利企穩預期、增量資金流入等因素的驅動下繼續上行。

配置風格方面，Q4風格往往容易發生變化。10月份之後到明年初，季報數據和經濟數據對股票市場的影響逐漸弱化，政策預期和估值的重要性提升。

配置行業方面：（1）金融（銀行，非銀金融）：金融整體估值偏低，銀行牛市加速期表現最弱，四季度受益於風格切換可能有反彈機會。後續非銀的彈性可能會逐漸增加，牛市概率上升，非銀的業績彈性大概率存在；（2）電力設備：成長中少數估值分位相對較低的板塊，2026年基本面逐漸觸底企穩概率高，可能受益於「十五五」規劃政策預期催化；（3）周期（鋼鐵、煤炭、建材）：當前環境下，穩供給政策或將出台，年底可能還會有需求穩定政策。

5. 廣發證券：如何看科技調整：主線板塊下跌時間、幅度覆盤

覆盤歷史上的主線行情，往往會經歷「趨勢-橫盤-趨勢延續」的過程均線是趨勢的生命線，均線上方的趨勢往往走勢健康，若行情短期大幅跌破均線、或在均線上下拉鋸過久，大概率會導致行情陷入橫盤。但橫盤也不意味着主線行情終結，歷史上主線行情大多存在橫盤後繼續創新高的情形，從後驗的視角看，「橫盤」也變成「上漲中繼」。

對於橫盤主線，我們認為行情尚未終結，後續仍有新高可能，有以下2點原因：（1）光模塊、PCB、創新藥等產業趨勢依然向上，且臨近三季報披露，高景氣方向更容易有業績催化；（2）短期的下跌主因關稅衝擊，而上周五特朗普對華態度再度軟化，也進一步提高了本輪「TACO交易」的可能性。

對於橫盤主線，從交易角度有兩種應對思路、無優劣之分：（1）先離場，後續等待新的催化/股價新高/分歧降低重新入場；（2）放寬止損堅定持有，熬過橫盤消化的過程。

6. 國金證券：調整有望放緩，主線變化仍會繼續

上周A股市場出現了較大幅度回撤，且貿易衝突加劇不能解釋本來受益於此邏輯的自主可控板塊上周回撤反而更大的現象。調整更深層次的原因是：當前美國金孖展產與GDP比值本就處於高位，服務業走弱且科技發展的過程中矛盾開始出現擴散。

配置方向上，第一，對國內行業的關注是短期的重點，近期行業景氣度有所回升的內需行業值得關注：食品飲料、航空機場、煤炭。第二，中期來看，在新興市場製造業活動修復與投資加速的過程中，實物資產仍將佔優，建議關注上游資源（銅、鋁、油、金）、資本品（工程機械、電力電網設備），中間品（基礎化工、鋼鐵）。第三，企業端資金活化的進程仍在持續，非銀金融將受益於全社會資本回報的見底回升。

7. 光大策略：短期調整，無需悲觀

受中美關係不確定性加大、市場情緒回落等因素的影響，A股市場上周整體下行，主要寬基指數普遍下跌。

行業配置方面，短期關注防禦及消費板塊。歷史來看，市場處於震盪的過程中時，前期滯漲方向可能表現會更好，對應於本輪即為高股息及消費板塊。此外，外需不確定性加大背景下，內需加碼預期可能會加強，利好消費。防禦板塊中可關注銀行、公用事業、煤炭等高股息方向，以及具有避險屬性的貴金屬等；消費板塊中，可以關注食品飲料、社會服務、美容護理等有望受益於內需政策加碼的方向。

中期繼續關注TMT和先進製造板塊。流動性驅動行情下，行情中期TMT更容易成為主線，本輪或許也會如此。

8. 興業證券：以我為主，佈局內部確定性

上周，隨着中美貿易摩擦的影響延續、疊加美國銀行信貸危機等風險事件發酵，市場風險偏好收縮之下，結構上也呈現出明顯的「高切低」特徵，紅利、消費等避險、內需品種明顯佔優。但往後看，隨着海外擾動影響最大的時刻或正在過去，而內部積極催化因素逐步增多的背景下，後續應對思路仍是以我為主，佈局內部的確定性。

一方面，「高切低」也要注重景氣確定性，當前低位績優的行業包括新消費（乳製品、教育、飾品、寵物經濟）、軍工（航天航海裝備）、化工（農化製品、化學原料）、鋼鐵、券商保險、醫療服務、計算機設備、摩托車等。

另一方面，四中全會、三季報業績構成核心催化的仍將是景氣成長主線，疊加避險情緒驅動的「高切低」交易也帶動性價比問題進一步消化，後續佈局的重點仍是低吸被錯殺的景氣成長品種。當前重視軍工、國產算力產業鏈為代表的自主可控、「十五五」規劃受益品種，以及創新藥、北美算力鏈、遊戲、電池等三季報景氣品種。

9. 華西證券：珍惜優質籌碼，修復行情將在10月下旬緩慢展開

十月以來全球風險事件增多，包括美國政府關門、日本政治不確定性增強、中美貿易摩擦升級等，市場避險情緒升溫，貴金屬走強，油價下跌，中美股市均有不同程度調整。

市場展望：珍惜優質籌碼，A股修復行情將在10月下旬緩慢展開。（1）美國政府釋放貿易摩擦緩和信號，「TACO」交易再現。（2）10月下旬海內外積極因素仍多，「穩市機制」將發揮股市穩定器作用。（3）科技板塊步入估值震盪期，但尚不足以構成持續性的風格切換。

行業配置上，指數顛簸期會加快風格輪動，低位的紅利、金融可承接資金的流入。待結構再平衡後，市場向上突破大概率還是依靠景氣成長，資金仍有望重新聚焦科技成長和未來產業投資。主題上，建議關注「併購重組」。

10. 銀河證券：短期市場風格切換，聚焦「十五五」預期

在外部貿易摩擦不確定性影響下，疊加部分板塊前期積累較大漲幅，資金情緒趨於謹慎。成交額出現縮量，部分資金風格轉向，市場階段性震盪的概率較大。

短期可關注兩大配置線索：（1）本周即將召開的二十屆四中全會聚焦於「十五五」規劃；（2）三季報進入集中披露期。政策聚焦與業績確定性較強的板塊值得重點關注。紅利板塊防禦屬性突出，涉及銀行、交通運輸、食品飲料等行業。

中長期的積極因素依然存在，重點關注：（1）新質生產力主題：「十五五」規劃與自主可控邏輯下的中長期主線。（2）反內卷：「十五五」時期，反內卷政策將保持延續性，並在現有基礎上進一步深化。（3）大消費板塊：擴內需政策進一步落地，有望帶動行情向上。供需兩端協同發力下，新消費浪潮正蓬勃興起。（4）「兩重」領域：多地重大工程項目建設加快推進，將推動產業鏈的完善和發展。