摩爾線程和宇樹科技，這兩個最受關注的IPO項目，正在資本市場捲起一股旋風。
9月下旬，摩爾線程即將上會的消息點燃了節前的資本市場，隨之而來的是多個相關概念股的大漲，作為直接股東的和而泰自是不必多說，就連傳聞中僅有微乎其微關聯的景興紙業也收穫了連續漲停、可轉債三日漲超50%。
資本的野心從不止於單個項目。
於是，投資者開始尋找那些同時握有兌現摩爾線程和宇樹科技IPO紅利彩票的公司，不過，一箭雙鵰者寥寥——多數公司只是間接持股千分之幾的概念塵埃，而具備實質性股權且存在業務放量的標的，更是鳳毛麟角。
這並不難理解，摩爾線程的故事我們聽得太多，自成立起便自帶光環，誕生於國產替代的背景下，希望用國產GPU打破英偉達壟斷，每一顆芯片都在為卡脖子鬆綁。與摩爾線程不同，宇樹的孖展經歷就稍顯坎坷了，投中網在《宇樹孖展故事：打破精英主義的傲慢》中曾提到：「VC對宇樹的觀感經歷了三個階段：2020年之前看不上、2024年之前摸不透、2024年之後投不到。」智元呢，繼控股上市公司上緯新材後，又傳出了即將赴港IPO的消息，即使公司隨即否認，但劍指資本市場只是時間問題了。
基於此，能夠同時押注成功這三家企業，前瞻性的判斷必不可少。
我們梳理了這些公司，發現它們的佈局邏輯迥異，有的是產業協同驅動的戰略卡位，有的是財務投資主導的風險分散，更有傳統企業借道基金的轉型試探。來吧，讓我們看看，摩爾線程、宇樹、智元，哪些大贏家同時押注這些熱門公司？
熱鬧的上市公司們
按照慣例，明星項目上市，最先受益的就是A股上的相關概念股。這些概念股又可以分為三類，直接持股的、間接持股且有合作的，僅有合作的。
在同時佈局兩大明星項目的陣營中，產業資本的身影尤為亮眼。它們有的只是與這兩個項目有合作，有的間接持股但比例不算高，共同點是都與項目有着真金白銀的生意往來，而間接持股方多少有點用股權綁定訂單的意味，其中金髮科技算得上是典型。
金髮科技是國內一家高性能化工新材料生產製造商，其產品廣泛應用於汽車、家電、新能源、人工智能及醫療健康等30多個領域，這之中自然也包括了機器人和芯片。所以，作為上游供應商的金髮科技，早在市場達成共識之前，就看到了摩爾線程和宇樹科技的潛力。
今年8月，金髮科技相關負責人透露，公司已組建專業的人形機器人材料研發團隊，與宇樹科技、智元機器人等機器人廠商，展開材料合作開發，部分客戶已實現批量供貨。同樣，金髮科技為摩爾線程供應聚醚醚酮（PEEK）材料用於GPU散熱模塊，同時與摩爾線程簽署了戰略協議，併成立「聯合創新實驗室」聚焦散熱材料研發。
在股權層面，金髮科技並非直接持有，而是通過金石成長基金間接持有宇樹科技0.32%的股份。其他的產業方像是雙環傳動、中大力德也都類似，他們或是跟這兩個項目有明顯的合作關係，或是被傳持有少量股份。
作為宇樹科技的核心減速器供應商，雙環傳動為其H1人形機器人和Unitree四足機器人提供高精度的RV減速器、諧波減速器和行星減速器，且已經實現批量供貨，同時與摩爾線程建立了戰略合作，成為其AI算力集羣供應鏈體系的一部分，為GPU芯片的封裝和測試環節提供精密零部件支持。
同樣，作為國內諧波減速器的頭部企業，中大力德為宇樹科技的人形機器人關節模組提供了核心傳動部件，另有消息稱其精密傳動部件已進入摩爾線程的供應鏈備選名單。
根據市場傳言，雙環傳動通過容騰基金持有宇樹的少量股權，中大力德通過深創投也間接投資了摩爾線程，但我們通過股權穿透，並沒有從市面已有公開信息上發現他們的持股信息，所以信息真實性仍需畫個問號。
容億投資創始合夥人、董事長黃金平曾告訴投中網，容億是在2021年下半年做出投資決策，到了2023年下半年，又決策追加了一輪。他還提到，過去幾年的孖展不是為了現金流，更多是為了整合更好的資源。這也可以解釋，多家產業方是通過容億投資下的容騰基金系列投進宇樹的。
與產業資本的主動佈局不同，景興紙業、大衆公用等企業的投資更多體現為財務投資屬性，既是傳統主業對沖週期波動的嘗試，也是分享科技紅利的低成本路徑。
景興紙業的案例極具代表性。這家以牛皮箱板紙為主業的傳統企業，在宇樹科技端，則通過容騰基金間接持有股權，持股比例極低。根據公司最新官方聲明，景興紙業並未投資摩爾線程。
大衆公用和七匹狼母公司的佈局則更為間接，依託深創投，它們分別持有深創投10.79%和4.89%的股權，從而間接獲得宇樹科技摩爾線程的權益。而作為深創投的重要LP，它們的收益依賴於基金的退出節奏，對自身業績貢獻十分有限，這種「搭車式」投資，更多是低風險分享科技紅利的配置選擇，而非戰略轉型動作。
總的來說，大衆公用和七匹狼母公司憑藉其深創投重要股東的身份，間接搭上了宇樹科技和摩爾線程這兩趟硬科技快車，從而獲得了「AI+機器人」的雙重概念加持。
和而泰是A股中少數直接參股摩爾線程的上市公司，不僅直接持有1.244%股權，還通過珠海產投基金追加間接投資，初始3000萬元投資估值已增值超80倍。
和而泰與摩爾線程的合作項目涵蓋股權投資、代工生產、技術研發、智算中心建設及供應鏈協同五大領域，具體包括股權投資（持有1.244%股份）、GPU模塊代工（年產能超30萬顆）、
更關鍵的是其代工業務與技術協同的深度綁定，珠海基地承接摩爾線程30%以上的GPU模塊代工訂單。其合作還延伸至智能控制器聯合開發、貴安AI智算中心共建及PCB組裝服務等。雙方合作始於2020年，2025年進入量產階段。
相比於A股市場上的熱鬧，一級市場更像一場「水下」狂歡。
先從深創投說起，在上文我們提到，大衆公用與七匹狼母公司都是作為深創投的LP，從而享受到了概念股紅利。
具體地，投中嘉川CVSource顯示，深創投在2021年2月參與了摩爾線程的Pre-A輪孖展，這也是摩爾線程成立後的第二輪孖展，相對來講，深創投在摩爾線程的項目上進場還是比較早的。在宇樹科技上，深創投也延續了在半導體領域的先發優勢，是在2022年的B輪——也就是最後的非共識一輪投進的，後續在2024年還進行了追投。
紅杉中國與深創投的劇情類似，在2020年剛摩爾線程剛成立不久入局，投資宇樹的時間則更早，在2019年底，之後又追投了Pre-A+輪和C輪。不過，對於另一個熱門機器人項目——智元機器人，紅杉則是在共識之後才「查缺補漏」的，其投資智元是在去年的3月。這也讓紅杉中國成為了同時押中摩爾線程、宇樹和智元的機構。
除了這兩個一級市場的絕對頭部機構外，中國移動和騰訊也是同時手握這些明星項目的公司，只是他們都是在中後期纔出手，一方面是真財大氣粗，另一方面也跟他們的投資策略密不可分。在這裏，我們並沒有把他們歸結為產業方，一來他們與項目方的合作並沒有上下游供應鏈深入，二來從他們出手的情況來看，更偏向財務投資，並非戰略投資。
摩爾線程的招股書顯示，中國移動持有其2.57%的股份，是第九大股東。中國移動投資摩爾線程是在2022年底，作為15億B輪孖展的領投方出現，這輪孖展雖然輪次屬於早期，但卻已經是共識性非常強的一輪了，要知道在這輪的前兩輪，都上演了十多家機構「團購」的戲碼。
相比中國移動在項目浮出水面後重金切入，騰訊入局時機雖早但持股並不具優勢。騰訊持有摩爾線程0.88%的股份，位列25名，比中國移動早一輪入局，也是在市場追捧摩爾線程熱度最高時入局的，所以拿到的份額相對較小。
中國移動和騰訊投資宇樹也是在強共識之後，去年的C輪才投進去，可能是由於項目過於火爆，中國移動和騰訊佔據了多個聯合領頭方的兩個席位，這一輪次的金額只有7億，推測下來，他們在宇樹的項目中佔據的股權並不多，重在參與。
稍顯幸運的是，騰訊在今年通過投資和買老股的方式，成功入股了智元機器人，這種廣撒網的佈局策略也使其成為一家手握摩爾線程、智元機器人和宇樹的公司。從騰訊這種積極入局熱門項目的態度來看，似乎是要通過股權投資的方式打一場漂亮的翻身仗。
中國移動也好，騰訊也罷，或許由於主營業務過於強勢，他們的股價並沒有像上述概念股一樣出現多次的跟風大漲，這種差異現象，也為我們開頭的疑問提供了一個答案。那就是概念股的價值不在於長期持有，而在於那一刻的兌現，兌現之後，故事落幕。反之，對於真正的受益者來講，這場產業與股權紅利，才啱啱開始拉開帷幕。