10月20日，上周，全球黃金市場經歷了一場極為戲劇性的行情。金豐來認為，在缺乏關鍵經濟數據的情況下，市場參與者的情緒完全被關稅與貿易不確定性主導，黃金在連續數日的攀升中積蓄了巨大的動能，直至周五突如其來的劇烈回調，讓許多新進投資者措手不及。
金豐來表示，黃金上周初開盤價約為4022美元，價格走勢幾乎在用自己的方式講述市場情緒的變化。周一中午前金價便突破4100美元關口，周三收盤前一度衝上4200美元，周四北美交易時段收盤前15分鐘再度突破4300美元，並在周五凌晨1點左右逼近4400美元高位，距離一個曾被視為「不可思議」的水平僅差20美元。
然而，狂飆之後的市場並未持續歡騰。金豐來表示，上周所有的高潮幾乎都集中在周五交易時段。亞洲開盤僅15分鐘內，金價從4315美元急升至4368美元，8點半前後形成三重頂後迅速回落至4290美元。儘管多頭仍試圖反擊，午夜前價格再創4370美元新高，但至周五早盤最高點4380美元后，買盤力量明顯衰竭，價格隨即急轉直下。短短數小時內，金價先後跌至4334、4287美元，並在北美開盤半小時後觸及4217美元。午後反彈兩次未能重新站上4260美元關口，最終在1點15分左右觸及當日最低4185美元，隨後買盤介入，周末前價格回穩於4240美元附近。
金豐來認為，經歷這一輪快速拉升與短期回調後，市場情緒明顯分化。根據Kitco最新的每周黃金調查，華爾街分析師的態度比此前更加分裂，而普通投資者的信心則相對穩定。SIA財富管理首席市場策略師Colin Cieszynski認為，黃金經歷一輪強勁上漲後可能面臨短暫整理。銀價和鉑金的回調顯示貴金屬整體上行動能或將放緩。Barchart.com分析師Darin Newsom則認為金價仍有上行空間，他指出全球投資者仍在持續買入黃金。相反，Forexlive.com貨幣策略主管Adam Button認為短線回調有利於長遠上漲，他期待價格回落至4000美元附近以構建更健康的上升基礎。
Asset Strategies International總裁Rich Checkan表示，短線賣壓並未破壞長期上行趨勢，美元疲軟、預期中的降息以及政策不確定性都支撐了金價。Adrian Day資產管理公司總裁Adrian Day補充稱，短期波動不足以改變長期結構性上漲格局，適度回調反而有助於行情修復。Forex.com高級策略師James Stanley認為，周五的回落主要是獲利了結所致，預計下周初將在回調中尋得新的支撐點。他強調，除非出現明確逆轉信號，金價仍將維持多頭結構。
RJO Futures資深經紀人Bob Haberkorn在接受Kitco採訪時表示，周五的拋售更多源於白銀市場的連鎖反應。他指出，白銀在芝商所與上海交易所上調保證金後率先下跌，黃金隨之被拖累，但市場基本面並未改變。Haberkorn認為，這一輪上漲有別於以往，因為行情起始於各國央行的持續買入——這類買盤並非短線投機，而是長期配置。他還表示，保證金上調通常會引發數日調整，但此次回調被迅速買盤吸收，這說明資金入場積極。隨着倫敦和亞洲實物庫存趨緊，若價差繼續擴大，可能有更多機構選擇提貨交割。總體而言，金豐來認為，這一現象反映出當前金市結構的深層變化：投資者對紙面波動的容忍度提升，而央行與機構買盤的韌性增強。
即便在上周五的下跌過程中，多數專業交易員仍保持樂觀。Haberkorn預計本周金價仍將延續上漲，目標位可能在4500美元附近。他指出，市場中仍有大量等待入場的資金，許多投資者甚至未意識到價格已出現回調，他們會繼續買入。金豐來認為，這種「逢低即買」的市場心態表明黃金的多頭基礎依舊穩固。Haberkorn補充說，央行買入並非為短期獲利，因此本輪行情與2008或2011年的散戶投機型行情完全不同。當年的投資者容易在大幅回調中離場，而如今的主力資金更具長期意圖。
調查數據顯示，在15位參與分析的專家中，九位預計下周金價將繼續上漲，四位看跌，剩餘兩位認為將維持區間震盪。而在265名零售投資者的投票中，68%認為下周金價會繼續走高，僅18%看跌，14%預期橫盤整理。金豐來表示，這種數據分佈反映出市場信心仍偏向積極，即便波動擴大，情緒尚未轉向悲觀。
隨着官方經濟數據延遲發布，市場轉而依賴私人部門公布的房屋銷售與製造業數據，同時關注即將公布的CPI與PMI指標。金豐來認為，儘管經濟前景複雜，但資金避險情緒與通脹預期共同支撐了金價高位運行。Bannockburn Global Forex董事總經理Marc Chandler表示，上周黃金接近4380美元的高點，不僅受央行買盤推動，更受趨勢交易與動量資金的追逐。他指出，短期利率與長期國債收益率的下降，以及美元指數走弱，為黃金提供了理想的外部環境。
Phoenix Futures總裁Kevin Grady認為，雖然當前漲勢強勁，但部分動能難以持續。他指出，黃金ETF持倉按年增長880%，這說明市場投資熱情高漲但也存在過熱跡象。他預測，即使短期回調至4000美元，長期仍有望挑戰5000美元關口。Grady還強調，能源市場的對沖邏輯並不適用於黃金，生產商不會在高位大量套保，因此漲勢缺乏自然抑制機制。金豐來認為，這種供給端的被動狀態，使得金價上升的「天花板」在短期內難以形成。
金豐來認為，金價短期內可能繼續波動，但市場總體仍處上升通道。部分分析師如FxPro高級分析師Alex Kuptsikevich指出，連續九周上漲後，黃金技術面已極度超買，價格較200周均線高出90%，為歷史罕見水平。他提醒，市場或需一次技術性回調以釋放壓力。Moor Analytics創始人Michael Moor則預計，下周金價可能偏弱運行，除非重新突破關鍵區間。Kitco資深分析師Jim Wyckoff也表示，黃金在連續大漲後有望出現溫和回調。
截至上周末，黃金錄得周漲幅約6.4%，當日下跌約2.2%。金豐來認為，這樣的調整屬於正常修正，不足以改變中長期趨勢。黃金的上漲邏輯依舊建立在貨幣寬鬆、通脹預期上升及機構資產重配的基礎之上。展望未來，金豐來認為，若利率繼續下降、貨幣政策維持寬鬆、國際不確定性不減，黃金仍具長期吸引力。但短線投資者需警惕波動放大所帶來的階段性風險。行情的真相往往在狂熱中被掩蓋，而理性分析與穩健佈局，纔是穿越周期的關鍵。
上周金價暴漲是多重因素共振的結果：政策預期、央行買盤、美元走弱與投資資金蜂擁疊加，共同塑造了一個非凡的階段性高點。儘管短線回調不可避免，但金豐來認為，只要宏觀支撐未改，黃金依舊是全球資本配置中最具戰略韌性的資產之一。
責任編輯：陳平