美國國債市場本週動盪不安。
長期以來被市場視為「心理防線」的4%關口終於失守，10年期美債收益率週四收報3.976%，為2025年以來最低水平。
10年期美債收益率作為抵押貸款利率與經濟信心的重要風向標，其下行往往被視為經濟放緩及資金避險的信號。由於債券價格與收益率呈反向關係，收益率下跌也意味着持有債券的投資者賬面收益上升。
受政府關門持續16天導致經濟數據匱乏影響，市場此前一直波瀾不驚。然而，上週中美緊張局勢再起，加上本週銀行不良貸款風險上升，令投資者紛紛轉向長期國債避險。
最新公佈的區域數據成為最後一擊。紐約聯儲週四數據顯示，紐約州及新澤西、康涅狄格部分地區的服務業活動10月大幅收縮；費城聯儲製造業指數亦降至六個月低點。疲軟的數據進一步強化市場對經濟放緩的擔憂。
近期，從黃金價格飆升到國際貨幣基金組織（IMF）年會上專家對美國經濟放緩的警示，均顯示市場風險偏好正在下降。聯儲局主席鮑威爾週二表示，央行仍計劃繼續降息，為經濟「提供更多支持」，這一表態進一步鞏固了寬鬆預期。
與此同時，能源價格走低也加劇了通脹下行趨勢。過去一個月，美國平均汽油價格下跌約4%，成為推動收益率走低的關鍵因素之一。
宏觀研究機構Bear Traps在客戶報告中指出：「儘管政府關門令9月CPI數據尚未公佈，通脹掉期明顯跟隨油價下行，這也解釋了自8月底以來收益率持續下跌的原因。」
市場人士目前普遍關注10月24日，美國勞工統計局計劃發佈的9月消費者物價指數（CPI）數據。若通脹繼續走弱，收益率跌破4%的走勢可能得到鞏固；反之，若數據強於預期，則可能引發收益率反彈。
目前，華爾街普遍認為，美債收益率下行的根本原因在於對經濟放緩與政策寬鬆的共識增強。正如Garvey所言：「這些數據影響有限，但確實指向宏觀層面的疲弱。」
責任編輯：郭建