來源：國際金融報
記者：王瑩
上市險企三季報接連預喜！
10月21日，《國際金融報》記者注意到，新華保險、人保財險、中國人壽已相繼發佈2025年前三季度業績預增公告，淨利潤同比增幅在40%至70%之間。究其原因，資本市場回暖帶動投資收益改善，是上市險企業績預喜的主要原因。
Choice數據顯示，今年以來，A股保險板塊（申萬二級行業）漲幅超10%。其中，新華保險以41.66%的漲幅領跑行業。在分析人士看來，上市險企三季度淨利潤在高基數下仍可實現高增長，板塊業績有望超出預期。
投資收益增厚業績
需要注意的是，上述三家險企業績的強勁增長，是在去年同期已處於較高基數的前提下實現的。據記者統計，2024年前三季度，A股五大上市險企（中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險）合計實現歸母淨利潤3190.26億元，同比增長78.3%，創下歷史同期最高水平。
2025年，上市險企業績延續了高增長勢頭，有望再度刷新記錄。具體來看，10月19日晚間，中國人壽發佈公告稱，經初步測算，預計公司前三季度歸屬於母公司股東的淨利潤約1567.85億元到1776.89億元，與2024年同期相比，將增加約522.62億元到731.66億元，同比增長約50%到70%。
10月16日，中國人保旗下子公司人保財險在港交所發佈公告，雖未公佈具體盈利數值，但透露公司前三季度淨利潤與2024年同期相比將增加約40%到60%。
更早之前，10月13日，新華保險發佈業績預增公告稱，經初步測算，公司2025年前三季度實現歸屬於母公司股東的淨利潤預計為299.86億元至341.22億元，與2024年同期相比，預計增加93.06億元至134.42億元，同比增長45%至65%。
談及業績預增的主要原因，中國人壽解釋道，今年以來，股票市場回穩向好勢頭不斷鞏固，公司積極推進中長期資金入市，把握市場機會堅決加大權益投資力度，前瞻佈局新質生產力相關領域，持續優化資產配置結構，投資收益同比大幅提升。
人保財險在公告中指出，公司堅定看好中國經濟和中國資本市場發展前景，在保持流動性安全邊際的基礎上，公司適度增配具有長期價值的優質權益類資產。受益於前三季度資本市場上漲，公司配置結構的優化放大了市場上漲的正向效應，總投資收益同比增幅較大。
新華保險同樣提到了投資收益對於業績增長的助推作用。其表示，前三季度中國資本市場回穩向好，使得公司2025年前三季度投資收益在去年同期高增長基礎上繼續同比大幅增長，進而實現了2025年前三季度淨利潤同比較大增長。
「相比2024年A股劇烈波動，2025年以來A股呈現溫和上漲態勢，且紅利和成長板塊輪番上漲帶動賺錢效應持續釋放。」中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔分析稱，保險資金配置均衡多元，紅利及成長板塊共同組成了險資權益投資的啞鈴型結構，相關持倉收益有所提振。
需要注意的是，在會計覈算角度，各險企股票投資中仍有較高FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金孖展產）權益佔比，這部分股價浮盈會直接計入當期利潤。東吳證券數據顯示，2025上半年，新華保險、中國人壽股票歸入FVTPL的佔比分別高達81.2%、77.4%，使得險企在股市上漲時充分享受投資收益。
綜合成本率持續改善
從負債端來看，上市險企同樣保持了穩健增長。已披露的數據顯示，2025年前三季度，新華保險累計原保險保費收入為1727.05億元，同比增長19%。中國太保子公司太保壽險累計實現原保險保費收入2324.36億元，同比增長10.9%；太保產險累計實現原保險保費收入1599.55億元，同比微增0.1%。
方正證券研究所所長助理、金融行業首席分析師許旖珊指出，人身險業務方面，保險需求邊際正在改善。一方面，在險企投資收益顯著提高、同類競品收益率下降背景下，派息型保險吸引力提升；另一方面，在老齡化加劇、醫療體系改革、醫保藥品目錄調整等背景下，健康管理需求預計將逐步釋放，疊加派息型重疾險重回舞臺，有望推動健康險、醫療險、長護險等銷售增長。
財產險業務方面，許旖珊預計，上市險企綜合成本率（COR）將延續改善態勢。首先，今年第三季度，颱風、暴雨等大災影響小於上年同期，賠付預計有所改善；其次，非車險「報行合一」逐步落地，將幫助險企有效控費。
10月10日，金融監管總局發佈《關於加強非車險業務監管有關事項的通知》，要求財險公司加強主險和附加險條款費率的規範使用，嚴格執行經備案的保險條款和保險費率，自11月1日起正式實施。
「近年來，我國財險業非車險保費佔比快速增長。2025年前8個月，我國財險保費中非車險佔比已經過半（51%），對比2014年的27%有顯著提升。」華泰證券非銀金融首席分析師李健指出，但非車險承保表現不佳，2019年以來頭部三家財險公司（人保財險、平安財險、太保產險）的加權平均非車險COR一直大於100%，非車險平均處於虧損狀態。分險種看，非車險中，企財險和責任險承保表現偏弱或主要因為費用率過高，非車險「報行合一」有望壓降非車險費用率，改善財險整體承保表現。
對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格表示，從短期來看，「報行合一」將導致合規成本上升，但費用虛列減少，保險公司財務狀況也將得到優化。與此同時，這將倒逼險企提升產品創新和服務質量，而非依賴低價策略，競爭模式或將重塑，頭部公司憑藉風控和服務優勢將擴大市場份額。
責任編輯：王馨茹