金吾財訊 | 國元國際表示，八馬茶業(06980)的產品全面覆蓋中國六大品類茶葉以及茶具、茶食等非茶葉產品，公司藉助遍佈全國的線下門店網絡和全方位的在線銷售平臺為消費者提供高質量中國好茶，截至2024年底，公司擁有3504家線下連鎖專賣店，位居中國茶企首位。根據弗若斯特沙利文資料，按2024年銷售收入計，公司在中國高端茶葉市場排名第一，市場份額為1.7%；同時在中國烏龍茶和紅茶市場亦排名第一。中國的高端茶葉市場高度分散，於2024年按收入計，五大參與者的市場份額合計約為5.6%。公司2023/2024年收入分別增長16.8%/1.0%，淨利潤分別增長24.0%/9.0%。公司過往兩年增長主要得益於線下門店收入和線上渠道的增長。25H1公司收入/淨利潤分別為-4.2%/-18.0%，主要由於外部需求相對疲軟，短期面臨壓力。公司2023/2024年毛利率為52.3%/54.99%，25H1毛利率為55.27%，同比+0.17ppt，毛利率保持穩步上升；2023/2024年淨利率9.69%/10.46%，25H1淨利率為11.29%，同比-1.87ppt，利潤下滑較多主要受費用端拖累。該機構指，公司業績短期面臨壓力，通過積極調整經營思路，加強成本控制，關注後續業績改善情況。公司招股價對應2024年PE約18.0倍，考慮業績尚在調整中，建議謹慎申購。