智通財經APP獲悉，第一上海發布研報稱，維持招金礦業(01818)「買入」評級，目標價43.72港元。該行認為，隨着海域金礦投產時點的明確和產能的逐步釋放，市場將逐步上修對公司的盈利預測，從而推動估值中樞上移。該行預測公司2025-2027年歸母淨利潤分別為31.6/44.3/72億元人民幣。

第一上海主要觀點如下：

三季度業績按年增長強勁：2025年前三季度公司實現營業收入124.3億元人民幣，按年大幅增長53.73%;實現歸屬於母公司所有者的淨利潤約21.17億元人民幣，按年增長140.43%。公司單季度實現營業收入約50.79億元人民幣，按年增長59.03%，按月增長25.73%;實現歸母淨利潤約6.78億元人民幣，按年增長106.69%。

黃金牛市提供強勁支撐：2025年第三季度，國際黃金價格繼續保持強勢。三季度單季度黃金均價達到3459美元/盎司，按年增幅高達39.88%。作為純粹的黃金生產商，金價的上漲直接且顯著地增厚了公司的收入，是業績按年大幅增長的最主要原因。在金價上行的大趨勢下，公司未來盈利彈性將得到充分釋放。海域金礦的投產恰逢黃金牛市，有望形成「產量增長」與「價格上漲」的「戴維斯雙擊」效應，推動公司業績和市值邁上新台階。

世界級資產即將兌現價值：海域金礦作為中國迄今為止發現的最大單體金礦，其資源稟賦極為優越，探明黃金儲量超過560噸，平均品位高達4.20克/噸，是國內罕見的特大型金礦。海域金礦上半年選礦系統已經一次性帶水試車成功，初步具備了工業化的生產能力，預計並在2026至2027年逐步達產，達產後有望實現至少15噸黃金產量。由於海域金礦規模效應和高品位特性，預計其達產後的克金綜合成本將處於行業極低水平，具備強大的市場競爭力，是公司未來實現跨越式發展的核心引擎。