文｜半導體產業縱橫

德州儀器四季度展望引復甦擔憂。

全球規模最大的模擬芯片製造商德州儀器（TI）披露了季度業績及未來展望。這家在行業內具有"風向標"意義的企業，不僅第三季度業績呈現喜憂參半的態勢，其對第四季度的疲軟預測更直接加劇了市場對半導體行業復甦乏力的擔憂，在複雜的全球經濟與貿易環境下，行業未來走向愈發撲朔迷離。

當地時間周二，德州儀器正式公布2024年第三季度財務數據。財報顯示，公司該季度實現利潤13.6億美元，與去年同期基本持平；每股收益為1.48美元，略低於FactSet統計的分析師普遍預期的1.49美元。不過，營收方面卻交出了超出預期的成績單——第三季度總營收按年增長14%，達到47.4億美元，高於分析師預測的46.5億美元。從業務板塊來看，核心的模擬部門表現最為亮眼，收入按年增長16%至37.3億美元，成為拉動總營收增長的主要動力；嵌入式處理部門收入按年增長9%，達到7.09億美元；其他業務板塊收入也實現11%的按年增長，錄得3.04億美元。儘管營收層面實現突破，但每股收益的小幅不及預期，已為市場情緒埋下伏筆。

真正引發市場震動的，是德州儀器對第四季度的業績展望。公司在聲明中明確表示，第四季度營收預計將介於42.2億美元至45.8億美元之間，而此前分析師的平均預期為45億美元；同期每股利潤約為1.26美元，遠低於市場此前1.39美元的預期值。這一低於市場預期的業績指引，直接傳遞出需求端承壓的強烈信號。業內普遍認為，在全球貿易緊張局勢持續加劇、宏觀經濟動盪不安的背景下，終端客戶正紛紛放緩訂單節奏，這無疑給本就處於復甦進程中的半導體行業蒙上了一層陰影。事實上，經歷了長達兩年的行業低迷後，德州儀器的市場需求自去年起逐漸呈現反彈跡象，但此次第四季度的疲軟預測，讓這份復甦的可持續性變得不再確定。

業績展望公布後，市場反應立竿見影。德州儀器股價在盤後交易中直線下跌，跌幅超過8%。回顧今年以來的表現，該股已累計下跌約3%，顯著落後於整體半導體市場的漲勢。值得注意的是，這並非該公司今年首次因業績問題引發股價劇烈波動。三個月前，這家總部位於達拉斯的芯片巨頭曾發布不及預期的業績預測，直接導致其股價遭遇17年來最大單日跌幅，足見市場對其業績表現的高度敏感。投資者的謹慎態度，一方面源於公司業績展望的疲軟，另一方面則是對額外徵稅政策及貿易談判進展的持續擔憂，這些不確定因素都在不斷考驗着市場信心。

在與分析師的電話會議中，德州儀器首席執行官哈維夫·伊蘭（Haviv Ilan）對當前行業形勢作出了客觀判斷："整體半導體市場正在持續復甦，但復甦速度明顯低於以往的回升周期，這很可能與更廣泛的宏觀經濟動態和整體不確定性密切相關。"他特別指出，受各國政府正在考慮的關稅及其他相關政策影響，工業客戶的投資決策變得尤為謹慎，不少企業對其工廠擴張計劃採取了"觀望"態度，這直接影響了相關芯片產品的市場需求。

中國市場作為德州儀器的重要營收來源（約佔公司總銷售額的20%），其表現一直備受關注。今年早些時候，該公司曾表示，部分中國客戶為防範關稅可能導致的成本上升，存在提前增加庫存的情況，這在一定程度上扭曲了短期市場需求。不過，伊蘭在此次電話會議中透露，第三季度中國市場已恢復正常狀態，此前出現的"提前需求"現象已不復存在。與此同時，德州儀器在中國市場正面臨着來自本土企業日益激烈的競爭，這也給其在該區域的業務增長帶來了新的挑戰。

面對全球貿易壁壘日益加劇的複雜環境，德州儀器正通過加大新產能投入的方式增強自身經營韌性，以應對潛在的供應鏈風險並提供更多市場選擇。目前，該公司在全球擁有多家生產基地，其中在美國境外設有四家工廠，中國境內也有一處生產設施；同時，公司還在達拉斯地區及猶他州總部附近推進新工廠的建設工程。不過，大規模的產能擴張也帶來了一定的短期壓力。德州儀器首席財務官拉斐爾·利扎迪（Rafael Lizardi）在接受採訪時表示，工廠和設備方面的大額支出已經對公司的現金流和盈利能力造成了一定影響，今年相關支出預計將達到約50億美元。不過，公司計劃明年將這一支出規模縮減至20億至30億美元，具體調整將根據市場需求變化靈活調整，目前尚未最終確定。利扎迪同時承諾，一旦本輪產能擴建完成，公司將重新把重點放在股東回報上，以回饋投資者的長期支持。

值得關注的是，為應對市場需求的潛在變化，德州儀器當前已將庫存調整至最佳水平，並開始主動放緩工廠的生產速度，以避免產生過多庫存積壓。公司高管坦言，這一舉措在短期內可能會對盈利能力造成一定拖累，但從長遠來看，有助於公司更好地應對市場波動，保持穩健的經營狀態。

綜合來看，德州儀器第三季度業績喜憂參半，第四季度的疲軟展望則直接反映出全球半導體行業復甦進程中的阻力與挑戰。貿易緊張局勢、宏觀經濟動盪、區域市場競爭加劇等多重因素交織，使得行業復甦之路充滿不確定性。作為行業的"風向標"，德州儀器的戰略調整與業績表現，不僅將影響其自身的市場地位，更將為全球半導體行業的發展趨勢提供重要參考。未來，隨着產能擴張計劃的逐步推進、宏觀經濟環境的變化以及貿易政策的調整，半導體行業能否突破當前的復甦瓶頸，仍有待時間的檢驗。