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中國電信發佈2025年Q3財報，前三季度營收3943億元，同比增長0.6%，利潤308億，同比增長5%。

文 趙哲超/5G通信

總營收

3943億元，同比增長0.6%。歸母淨利潤

308億元，同比增長5.0%。5G滲透率

66.9%。智能業務收入增速

62.3%。量子收入增速

134.6%。研發費用

91億元，同比增長4.4%。

乍一看，中國電信2025年前三季度的財報顯得波瀾不驚：營收微增0.6%，淨利潤穩健增長5%。然而，在這份看似平淡的成績單深處，一場深刻的結構性變革正在悄然發生，清晰地勾勒出這家電信巨頭在AI時代的生存與發展藍圖。

真正的故事，隱藏在傳統業務與「戰新業務」的冰火兩重天之中。

一方面，作為基本盤的傳統通信服務已高度飽和。5G用戶滲透率逼近67%，千兆寬帶滲透率也達到31%，這些高位的數字意味着增長空間已然觸頂。儘管用戶月均流量（DOU）依然保持着11.4%的增長，達到22.3GB，但這更多是網絡能力的自然溢出，而非驅動營收高速增長的核心引擎。可以說，傳統業務的角色已從「增長引擎」轉變為提供穩定現金流的「壓艙石」。

另一方面，以「產數業務」（產業數字化）為核心的戰略性新興業務，正展現出驚人的爆發力。智能業務收入同比增長62.3%，量子收入更是暴增134.6%，IDC和安全業務也分別實現了9.1%和12.4%的穩健增長。這一系列高速增長的數字，共同指向一個明確的結論：中國電信的「第二增長曲線」不僅已經找到，而且正在加速陡峭化。

這場轉型的核心武器，是中國電信近年來傾力打造的「雲網融合」能力，及其智能雲平臺「息壤」。這並非簡單的概念包裝。運營商手握遍佈全國的數據中心（IDC）和光纖網絡，這是其與互聯網雲廠商競爭的最大差異化優勢。通過將雲（計算、存儲）與網（高速、低時延連接）深度綁定，中國電信得以提供「算力+平臺+數據+模型+應用」的一體化服務，有效避開了在通用公有云市場的紅海肉搏，轉而切入對網絡質量、數據安全和定製化要求更高的政企市場。

持續加碼的研發投入是這場轉型的燃料。前三季度91億元的研發費用，同比增長4.4%，並明確投向了網絡、雲網融合、人工智能和量子/安全等關鍵領域。這表明中國電信的創新正從業務模式轉向更底層的核心技術攻關，試圖構建起真正的技術護城河。

對於整個通信行業而言，中國電信的這份財報極具示範意義。它宣告了單純依賴「管道」收費的時代正走向終結。未來，運營商的價值將不再由連接了多少用戶來衡量，而是取決於其網絡之上承載了多少計算、賦能了多少智能應用。

從中國電信的實踐來看，這場從「電信運營商」到「科技服務商」的身份躍遷，雖然充滿挑戰，但已然駛入快車道。

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