專題：聚焦2025基金三季報：權益類規模增長 科技賽道仍是「核心倉位」
10月22日，長城醫藥產業精選混合A發布基金三季報。
截至2025年10月22日，該基金單位淨值為1.7983，儘管近一月回調-8.81%，近三月下跌-14.29%，但自2024年10月22日成立以來，累計回報仍達到79.83%，今年來漲幅88.34%。
數據來源：Wind 截止至20251022從業績維度分析，長城醫藥產業精選A呈現出明顯的分化特徵。近六月漲幅22.49%，近一年回報79.83%，在醫藥主題基金中表現突出。然而，近期的調整也相當顯著，近一月-8.81%和近三月-14.29%的跌幅，反映出醫藥板塊特別是創新藥領域在三季度面臨的挑戰。
數據來源：天天基金 截止至20251022從三季度重倉股來看，長城醫藥產業精選A的前十大重倉股合計市值13.13億元，高度集中於創新藥領域，呈現出與科技基金完全不同的資產配置邏輯。
數據來源：Wind 截止至20250930前三大重倉股為信達生物、三生製藥和熱景生物，持倉風格明顯偏向生物科技和創新型製藥企業。
值得注意的是，基金經理在三季度對多數重倉股進行了加倉操作，其中益方生物-U增加63.56%，康弘藥業增加55.65%，信達生物增加34.81%，熱景生物增加28.01%。
梁福睿在三季報中詳細闡述了他的投資思路。他指出，三季度A/H市場呈現多個板塊齊漲現象，主要以科技類和貴金屬類為主，A股成交量保持在日均2萬億以上，資本市場交投情緒活躍。
然而，在科技類板塊漲幅較好的背景下，「創新藥作為二季度具有科技屬性的優勢資產反而逐漸進入調整階段」。他認為這主要源於兩方面原因：一是上半年漲幅較大較快，二是以TMT為主的科技資產帶來了資金層面的負面影響，增量資金離場導致三季度內A股創新藥回調幅度遠大於H股。
基於此判斷，梁福睿明確提出：「當前時間點諸多創新藥個股已經極具性價比。」他在三季度內的持倉個股基本圍繞臨床數據讀出、管線海外授權和國內銷售放量三個角度展開，並重點提升了非腫瘤領域的持倉佔比。
面對市場變化，梁福睿指出，「海外授權預期逐漸迴歸平穩是持倉個股股價回調的主要因素」，在此基礎上可判斷「創新藥板塊已經進入個股阿爾法時段」。
這意味着，板塊性的普漲行情可能告一段落，未來更需要精挑細選具備真正競爭力的個股。他透露，後續在原有選股角度的基礎上，會「加大核心管線全球競爭力和稀缺性的選股權重」，並對「個股遠期空間、成藥確定性、出海確定性之間尋找更好的平衡」，力求「持倉個股邏輯可兌現、個股預期博弈不復雜」。
責任編輯：江鈺涵