編者按：拆解企業招股、估值、上市表現，以專業視角記錄資本脈動。投資時間網攜手標點財經聯袂鍛造「解碼港股IPO」特別策劃，深度探尋每一次資本浪潮背後的機遇與邏輯，敬請關注。
投資時間網、標點財經研究員 董琳
籌謀多年，八馬茶業股份有限公司（下稱八馬茶業，上市代碼：6980.HK）即將登陸港股。
10月20日，八馬茶業宣佈啓動全球發售。據悉，八馬茶業本次計劃全球發售900萬股H股，其中90%為國際發售，10%為公開發售，無超額配股權，招股區間為每股45港元到50港元，最高募資總額為4.5億港元。公司預計10月28日在港交所掛牌上市，華泰國際、農銀國際、天風國際為聯席保薦人。
根據此前公佈的計劃募資用途，八馬茶業此次募資淨額的約35.0%將用於擴建公司的生產基地及建造新生產基地；約20.0%將用於提升公司的品牌價值，以及擴大公司的產品組合；約15.0%將用於為公司直營線下門店網絡的擴張提供資金，並專注於開設更多門店；約10.0%將用於提升公司業務運營的數字化水平；約10.0%將用於收購或投資於中國茶行業的參與者；及約10.0%將用作營運資金及一般企業用途。
八馬茶業港股IPO配發結果
數據來源：公司公告
八馬茶業由王文彬、王文禮、王文超三兄弟創立於1997年，主營業務為高端茶葉產品銷售，產品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶等全品類茶葉以及茶具、茶食、茶飲等非茶葉產品，公司核心品牌為「八馬茶業」。
根據弗若斯特沙利文報告，2024年按銷售收入計，八馬茶業在高端中國茶市場、烏龍茶市場及紅茶市場均排名第一。截至2025年6月30日，八馬茶業在中國合共擁有3585家線下門店，包括244家直營門店及3341家加盟店。
業績方面，招股書顯示，2022年至2024年，八馬茶業營業收入分別為18.18億元、21.22億元、21.43億元，後兩年分別同比增長16.8%、1.0%；期內利潤分別為1.66億元、2.06億元、2.24億元，後兩年增速分別為24.0%、8.9%。公司整體業績保持增長，但增速有所放緩。
2025年上半年，八馬茶業業績出現下滑，實現營業收入10.63億元，同比下降4.2%；期內利潤為1.2億元，同比下降17.8%。公司解釋稱，主要是因為線下門店減少導致茶葉銷售收入下降，同時行政開支增加，部分被銷售及營銷開支、研發成本等減少所抵消。
目前，八馬茶業已形成「直營+加盟」「線上+線下」的全渠道銷售體系，其中加盟模式是公司重要的銷售渠道之一。招股書數據顯示，2022年至2024年及2025年上半年，該公司加盟商數量分別為1033家、1202家、1252家及1228家；同期八馬茶業向加盟商銷售產生的收入佔總收入的比例分別為50.2%、50.6%、50.9%及49.1%。
業內有分析指出，八馬茶業的快速擴張為其帶來了規模效應，但同時也埋下了品控管理的隱患。加盟模式雖然有助於公司拓展市場，但總部對加盟商的管控不足可能導致品牌形象受損。
2022年至2024年及2025年上半年，八馬茶業按銷售渠道劃分的收入明細
數據來源：公司招股書
投資時間網、標點財經研究員注意到，八馬茶業的上市之路頗為曲折。
2015年11月，八馬茶業在新三板掛牌，後於2018年4月主動退市。2021年4月，公司遞表深交所創業板並獲受理，但歷經三輪審核問詢後，八馬茶業於2022年5月撤回上市申請文件。2022年8月，該公司二次向深交所主板遞交上市申請，後於2023年9月申請撤回文件。
2025年1月，八馬茶業轉戰港股，向港交所遞交了上市申請，但因未在6個月有效期內通過聆訊，招股書自動失效。此後8月，公司更新財務數據並重新遞交招股書，並於近日通過聆訊，即將成為繼瀾滄古茶（6911.HK）後在港股上市的茶企。
從股權結構來看，八馬茶業是典型的家族企業。IPO前，王氏三兄弟和王文彬的配偶陳雅靜、王文禮的配偶吳小寧以及三兄弟的妹妹王小萍構成一致行動人，為公司控股股東，合計持有55.90%的股份。其中，王文彬直接持股比例為25.38%，王文禮直接持股比例為20.38%，吳小寧持股為5.24%，王文超直接持股為2.3%，陳雅靜直接持股為1.95%，王小萍持股為0.66%。
並且，八馬茶業實控人王文彬夫婦的子女通過聯姻與安踏體育（2020.HK）、七匹狼（002029.SZ）以及高力控股關係緊密。
從外部機構來看，IPO前，IDG資本通過天津長峯持股6.87%，天圖資本通過天圖興華持股4.74%，壹叄資本通過靜遠壹叄持股3.00%，新希望通過成都新津持股3.00%；七匹狼及關聯方合計持股4.56%，廣發證券持股1.07%。
成功登陸港股市場或許只是八馬茶業資本故事的開始，公司上市後有望在品牌建設、市場拓展、產品研發和數字化轉型等方面取得更大突破，但同時，如何保持公司運營的獨立性和穩定性也將持續牽動市場觀望的「神經」。
投時關鍵詞：八馬茶業（6980.HK）