FX168財經報社(歐洲)訊 週五（10月24日），隨着美股屢創新高、AI芯片巨頭英偉達（Nvidia, NVDA）市值突破4萬億美元，部分大型投資機構在狂熱與謹慎之間尋求平衡：他們不願沽空AI熱潮，卻悄然將資金從被高估的熱門股轉向潛在「下一輪贏家」——這一策略正是上世紀90年代互聯網泡沫中，部分對沖基金成功躲過崩盤的經典做法。

歐洲最大資產管理公司東方匯理（Amundi）多資產部門主管兼意大利區首席投資官弗朗切斯科·桑德里尼（Francesco Sandrini）表示：「我們正在複製1998至2000年間有效的策略。」

他指出，當前華爾街的部分跡象與當年如出一轍——AI概念股相關期權交易過度活躍，市場情緒明顯出現「非理性繁榮（irrational exuberance）」。

不過，桑德里尼預計科技熱潮短期內仍將延續，因此團隊正佈局「估值尚合理、但具備爆發潛力」的板塊，包括軟件企業、機器人產業及亞洲科技股，以捕捉第二輪上漲機會。

資金撤出「七巨頭」，但仍留在AI生態圈

多位機構投資者表示，他們正逐步減持美股「七巨頭（Magnificent Seven）」股票，尤其是在英偉達股價兩年內飆升三倍後，但仍希望維持AI領域的敞口以避免錯失結構性收益。

Goshawk Asset Management首席投資官西蒙·埃德爾斯滕（Simon Edelsten）警告稱：「這波AI熱潮最終破滅的概率非常高。各家公司正砸下數萬億美元，卻在競爭一個尚未真正存在的市場。」

埃德爾斯滕曾在1999年任職倫敦德累斯頓克萊沃本森證券公司（Dresdner Kleinwort Benson），主導電信行業IPO。他預計，AI狂潮的下一階段將從英偉達、微軟（Microsoft, MSFT）與谷歌母公司字母表（Alphabet, GOOG）等核心企業擴散至上下游配套產業。

他打趣道：「當有人淘到金子時，聰明的錢會去買賣鏟子的五金店。」——暗示當前應關注IT諮詢公司與日本機器人製造商，這些企業將因AI產業鏈擴張而迎來業績增長。

歷史研究表明，聰明的資金在泡沫週期中並非提前沽空，而是精準「切換陣地」。

普林斯頓大學經濟學家馬庫斯·布倫納邁爾（Markus Brunnermeier）與斯特凡·納格爾（Stefan Nagel）的一項研究顯示，對沖基金在1998至2000年間並未直接沽空互聯網泡沫，而是通過靈活調倉實現季度平均超額收益4.5%，同時成功迴避了崩盤衝擊。

埃德爾斯滕補充道：「哪怕在2000年泡沫破裂的那一年，反應夠快的資金依然能獲得豐厚回報。」他認為當下市場環境「與1999年驚人相似」。

機構尋找AI「替代標的」：核能、亞洲供應鏈與低估值科技股成焦點

部分基金經理開始尋找AI投資的「低風險通道」：富達國際（Fidelity International）多資產經理秦貝琪（Becky Qin）認為，**鈾（uranium）**是新的AI主題交易標的，因為AI數據中心的高能耗將帶動核能需求。

法國資產管理公司Carmignac投資委員會成員凱文·託澤（Kevin Thozet）則正在兌現七巨頭股票獲利，並增持臺灣固鐳精密（Gudeng Precision），該公司為臺積電（TSMC）等AI芯片製造商提供晶圓傳輸設備。

與此同時，機構也擔憂AI算力競賽帶來的數據中心產能過剩風險，類似於上世紀電信行業光纖投資泡沫。

百達資產管理（Pictet Asset Management）多資產高級策略師阿倫·賽（Arun Sai）指出：「在任何技術範式轉移過程中，從A到B的過渡都伴隨着過度投資。」

他認為，儘管微軟、亞馬遜（Amazon, AMZN）與谷歌等AI龍頭盈利強勁，但市場已顯現「泡沫構建的早期跡象」。賽目前偏好中國科技股，以對沖若中國AI突飛猛進導致華爾街AI熱度降溫的風險。

「我們仍處於1999年」

並非所有投資者都認同相對價值策略。

駿利亨德森投資（Janus Henderson）投資組合經理奧利弗·布萊克伯恩（Oliver Blackbourn）表示，他正通過配置歐洲與醫療保健資產對沖美股科技頭寸，以防AI泡沫破裂時拖累美國整體經濟。

布萊克伯恩坦言：「沒人能預測這場AI狂熱何時結束。我們仍處於‘1999年’的階段——直到泡沫破裂的那一刻。」