「弘毅」接手兩個「萬達廣場項目」, 希望「王老闆」不會「一無所有」| IIR

機構投資者評論

2025/10/23

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IIR經IIR綜合查詢，萬達集團創立於1988年，旗下包括商管集團、文旅集團、投資集團等。其中，萬達商管集團是全球領先商業運營管理企業，旗下的「萬達廣場」，是中國著名品牌。2014年12月，彼時的「萬達商業」在港上市，但上市後市值表現不如人意，登陸港交所僅600余天後，「萬達商業」選擇從港股退市，全力謀求在A股上市（2015年8月遞交A股上市申請）。「萬達商業」港股私有化退市的過程中，引入外部投資人買下了當時已發行的全部H股股份（約14%），並與當時的私有化財團簽署對賭協議，承諾若「萬達商業」未能在退市滿兩年或2018年8月31日前完成A股上市，萬達需回購全部股份並支付高額利息。2018年初，在約定的「萬達商業」上市最後期限來臨之前，騰訊牽頭聯合蘇寧、京東、融創等買下「萬達商業」港股退市時引入的投資人所持「萬達商業」股份，「萬達商業」私有化退市時的投資人實現安全退出，「萬達商業」也正式更名為「萬達商管」（全稱「大連萬達商業管理集團股份有限公司」）。2021年，在A股排隊6年仍然上市未果後，王健林決定放棄A股上市，於2021年3月撤回「萬達商管」的A股上市申請，並重新籌備赴港上市。為順利推進上市，此次「萬達商管」主動拆分設立輕資產商管公司「珠海萬達」，並在2021年年中引入太盟投資集團（PAG，最大外部投資方，投資約合180億元人民幣）、中信資本、華平投資等投資機構，以及周大福（香港鄭裕彤家族）、碧桂園、騰訊、螞蟻等公司的相關主體作為股東，所有外部投資方持有「珠海萬達」約21.15%股權，對應「珠海萬達」的估值近1800億元。2023年3月，證監會發布的《關於大連萬達商業管理集團股份有限公司向專業投資者公開發行公司債券申請文件的問詢函》中透露了有關此前萬達簽訂的對賭回購條款相關信息。問詢函中指出，「珠海萬達」當時正申請在港交所上市，若不能於2023年底成功上市，發行人需向上市前投資者支付約300億元股權回購款。2023年12月，在「珠海萬達」向港交所四次遞表（2021年10月、2022年4月、2022年10月、2023年6月）仍然未果、對賭期限又到之際，以太盟投資集團（PAG）為代表的投資人與「萬達商管」簽署新的投資協議。根據新協議，對「珠海萬達」進行股權重組，約定的總體調整框架為：「萬達商管」對「珠海萬達」的持股比例從78.8%降至40%；太盟投資集團（PAG）等數家現有及新進投資人參與投資，總計持股60%。新投資將不再設定對賭協議。2024年1月，控股公司「新達盟」（全稱「大連新達盟商業管理有限公司」）先行設立；2024年3月，太盟投資集團（PAG）、中信資本、Ares Management旗下基金、阿布扎比投資局（ADIA）旗下全資子公司Platinum Peony及穆巴達拉投資公司（Mubadala Investment Company）在大連舉行簽約儀式；2024年9月，太盟投資集團合夥人及私市股權聯席主管黃德煒正式成為「新達盟」及「珠海萬達」法定代表人；2024年12月，此前謀求在港上市的「珠海萬達」正式納入控股公司「新達盟」旗下。輕資產商管公司「珠海萬達」變更控制權的同時，「萬達商管」旗下的「萬達廣場」也不斷易主。IIR研究院據2023年6月「珠海萬達」的港交所遞表資料，截至2022年末，「珠海萬達」受託管理472個商業廣場，其中288個由萬達集團所有。IIR再據萬達集團官網披露的數據，截至2023年末，已在全國31個省、自治區、直轄市的227座城市開業498座「萬達廣場」。而據此前的不完全統計，2023年萬達出售4座萬達廣場，2024年出售26座萬達廣場；2025年以來，估計萬達也已出售超50家萬達廣場。其中，僅2025年5月國家市場監管總局披露的「無條件批准經營者集中案件列表」中，就已透露萬達「一把」出售48座萬達廣場項目的信息（太盟投資集團（PAG）、高和資本、騰訊、京東、陽光人壽等共同設立合營企業承接）。其實，不光有太盟投資集團（PAG）、騰訊、京東等機構及公司頻頻出手為萬達助力，作為價值受損但仍然潛力十足的資產，還有不少萬達廣場這兩年迎來了新的機構股東。據IIR研究院數據，2024年年初，新華人壽與中金資本合作，設立規模100億元的私募投資基金（「坤華天津」），中金資本擔任基金管理人。自2024年4月至2025年1月期間，該基金已收購14家萬達廣場相關主體，覆蓋北京、煙台、南京、成都、晉江、銀川、武威、淮北、銅陵、宣城等地。此次，黃石萬達、廣州增城萬達也迎來新的機構合作伙伴「弘毅投資」，可見眾多投資機構對於萬達廣場投資價值認同的一致性。曾幾何時，萬達集團每年年初的年會上，王健林幾乎都要唱首歌曲，算是萬達集團的保留節目。2016年年初，王健林把崔健的搖滾《假行僧》唱火了，歌詞裏寫道，「我要從南走到北, 我還要從白走到黑」。2017年，王健林又高歌了一曲《一無所有》。滄海桑田後，希望王老闆最終不會「一無所有」。IIR視頻號：回覆關鍵字「轉載」獲取轉載須知萬達離一家元宇宙公司，還差幾步？「單偉建」最新發聲 : 中國「財政政策」還有很大空間！「中金資本」與「中東新機構」合作新基金，機構董事會驚現「方風雷」","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}