智通財經APP獲悉，投資者對黃金的瘋狂追捧推動日本最大實物黃金ETF的價格飆升至創紀錄水平，甚至超過其所持基礎資產的價值。這凸顯出在劇烈波動的市場中投資者面臨的潛在風險。

本週初，日本實物黃金ETF——日本唯一以本土存儲黃金為支撐的基金——相對於其淨資產價值(NAV)的溢價最高達16%。儘管東京證券交易所上週五已經過投資者注意該ETF的淨值，但該ETF仍持續以高溢價交易。

令市場擔憂加劇的是，現貨黃金價格週二創下逾12年來最大單日跌幅，促使部分分析師發出警告稱，該ETF的上漲趨勢可能出現反轉。樂天證券大宗商品分析師Satoru Yoshida表示，如果黃金市場繼續走弱，「散戶投資者可能會集體拋售」，從而加大出現重大虧損的風險。繼現貨黃金價格週二暴跌6.3%後，該ETF價格週三一度下跌11%。

數據顯示，這隻規模約1.25萬億日元(約合82億美元) 的日本實物黃金ETF溢價已擴大至全球同類基金中最高水平。與此同時，與之結構類似的其他國際實物黃金ETF——如高盛實物黃金ETF、Abrdn實物黃金ETF和貝萊德iShares實物黃金ETF——在過去十年中，其交易價格與淨值的偏離幅度從未超過4%。

東京證券交易所ETF市場發展部高級經理Kei Okazaki表示：「ETF價格與黃金市場之間的聯動性下降，再加上投資者以高價買入的現象，確實令人擔憂。」

一些分析師則認為，從更長期來看，黃金的整體多頭趨勢將繼續支撐日本實物黃金ETF的表現。事實上，截至週三下午，該基金跌幅已迅速收窄至約7%。

這類異常交易活動反映出日本散戶投資者近期對黃金興趣的激增，同時也受到日元貶值與國內零售商暫停黃金銷售的推動。部分分析師指出，這些因素加速了資金流入黃金ETF的步伐。樂天證券的Satoru Yoshida表示，日元貶值使得投資者預期以美元計價的黃金價格將帶來更高回報。

值得注意的是，該基金之所以廣受歡迎，部分原因在於——投資者可通過支付一定費用，將其持有的ETF份額兌換為實物黃金。當日本黃金ETF的交易價格高於淨值時，發行方三菱商事會購買實物黃金，而證券公司則在市場上出售新設立的基金份額，從而通常導致溢價收窄。

不過，一位負責貴金屬採購的三菱商事子公司代表表示，儘管該公司正從國內外兩地採購黃金，但當前「難以跟上飆升的需求與快速上漲的價格」。NLI研究所(NLI Research)研究員Satoshi Harada指出：「由於散戶投資者仍然難以直接獲得實物黃金，目前該ETF尚未出現價格與淨值差距迅速收斂的跡象。」