金吾財訊 | 國金證券研報指出，滔搏(06110)於10月22日公佈FY2026中期業績。H1實現營收122.99億元，同降5.8%，歸母淨利潤7.89億元，同降9.7%，公司宣告派發中期股息每股0.13元，派息率約102%，派息維持高水平。該機構指出，H1公司毛利率為41.0%，同比微降0.1pct，主要得益於零售業務對整體收入的貢獻佔比提高以及耐克阿迪等品牌方的支持，有效對沖了線上業務佔比提升及折扣加深帶來的負面影響。銷售及管理費用率同比基本保持穩定，體現了公司審慎的費用管控能力和全域零售佈局帶來的靈活性。期末存貨週轉天數為150天，同比增加2天，庫存水平健康。該機構表示，公司維持全年業績持平，淨利潤率提升的指引，公司將繼續聚焦全域零售，線上多平臺協同與線下渠道優化有望驅動增長。從主要品牌來看，耐克FY26Q1營收恢復超預期，主力品牌業務有望築底回升。2）持續提升運營效率，深化數字化賦能。3）新拓品牌佈局跑步和戶外賽道，如nordaTM、soar、Ciele 和 Norrøna 等，並開設跑步集合店ektos，逐步從傳統經銷商向品牌運營商轉變，拓展能力圈，為長期增長注入新動能，期待公司未來在流水穩健恢復疊加經營提效背景下業績彈性逐步釋放。該機構預計FY26公司業績維持穩定，淨利率有所提升。預計FY2026-FY2028年EPS為0.21/0.24/0.28元；PE分別為14/12/10倍，維持買入評級。