A股銀行股正迎來一波久違的「揚眉吐氣」行情。截至10月21日收盤，農業銀行走出13連陽，再創歷史新高。且截至10月20日收盤，農業銀行股價已經超過了每股淨資產值7.65元（截至2025年6月30日，下同），成為自2018年以來，國有四大行中股價罕見超過每股淨資產值的一家銀行。

　　長期以來，銀行股普遍深陷「破淨」泥潭，如今農業銀行率先突圍，業內人士認為，不僅標誌着資金對銀行股價值的重新審視，也釋放出低估值板塊獲資金青睞的積極信號。且《中國經營報》記者注意到，招商銀行、成都銀行、常熟銀行、杭州銀行等目前股價已經和每股淨資產值很接近，有望進一步打破「破淨」狀態。

　　農行引領價值重估

　　截至10月21日收盤，農業銀行股價為7.88元/股，盤中股價再創新高至7.89元/股。且自10月20日收盤以來，農業銀行股價超過了該行每股淨資產值7.65元。Wind數據顯示，上次國有四大行中市淨率（PB）超過1倍是2018年10月的工商銀行。

　　前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍告訴記者：「長期以來，大銀行普遍處於破淨的狀態，近期個別銀行股出現股價超過每股淨資產的情況，首次打破‘破淨’狀態，這也是銀行股的價值得到資金認可的一種體現，特別是在市場調整的時候，一些追求穩定回報的投資者會去關注銀行股。」楊德龍向記者介紹稱，銀行股屬於低估值高股息板塊，在市場調整的時候會受到資金的追捧，且「國家隊」為穩定市場，會重點佈局以銀行為代表的大盤藍籌股，這也帶動了銀行股的回升。

　　農業銀行率先打破「破淨」狀態的原因，在浙大城市學院副教授、中國城市專家智庫委員會常務副祕書長林先平看來，首先，農業銀行在服務鄉村振興和普惠金融方面具有獨特優勢，政策支持力度大，市場對其未來發展預期較好。其次，農業銀行的資產質量持續改善，不良貸款率保持在較低水平，盈利能力穩定。此外，近期市場對低估值板塊的關注度提升，資金流入推動了股價上漲。

　　對於銀行股走勢，廣發證券銀行分析師指出，2025年10月13日至2025年10月17日，Wind全A下跌3.4%，銀行板塊整體（中信一級行業）上漲5.0%，排在所有行業第1位，跑贏萬得全A。國有大行、股份行、城商行、農商行變動幅度分別為5.43%、3.87%、5.98%、7.12%。上周他們提到「預計近期債市利率階段性回落，而長債利率的企穩有利於銀行板塊估值階段性修復。考慮到三季度資產負債向大行集中且中收總體修復特徵，大型銀行相對錶現應該會強於板塊」「銀行板塊進入築底期」，本周債市和銀行股表現符合他們的預期。

　　多銀行股價逼近每股淨資產

　　除農業銀行外，截至10月21日收盤，招商銀行、成都銀行、常熟銀行、杭州銀行等多家銀行股價也很接近每股淨資產，他們的股價分別為41.98元/股、18.40元/股、7.08元/股和16.39元/股，他們的每股淨資產值分別為42.1元、19.47元、8.79元和18.02元。

　　「未來可能會有越來越多的銀行股打破‘破淨’狀態，因為在當前經濟增長的狀態之下，銀行股的盈利相對穩定，派息率也較高，確實契合了一部分投資者的需求。」楊德龍說。

　　林先平表示，關於銀行股未來走向，打破「破淨」狀態可能成為趨勢。原因包括銀行板塊整體估值處於歷史低位，隨着經濟復甦，銀行業績有望提升；監管政策支持銀行穩健經營，市場信心增強；同時，高股息率吸引長期資金配置，推動股價迴歸合理水平。「未來，那些資產質量優良、盈利能力穩定、業務特色鮮明的銀行股更可能繼續打破破淨狀態。例如，國有大行和部分優質股份制銀行因風控能力強、盈利增長可持續，受到市場青睞；地方銀行中專注於區域經濟發展、服務實體經濟的也可能表現較好。」

　　隨着政策、資金與基本面形成共振，銀行股的估值修復是否具備持續性，成為市場下一步關注的焦點。

　　廣發證券銀行分析師指出，今年提到銀行板塊的回報率應錨定在ROE（淨資產收益率），經過兩個多月的回調後，板塊又回到了價值區間，因此他們判斷銀行進入築底期，考慮到年底年初的配置資金需求，築底期大概會延續到年底。

（文章來源：中國經營報）