（來源：中信建投財富管理）
在當前全球經濟充滿不確定性、傳統股債市場波動加劇的背景下，投資者如何構建一個更具韌性的投資組合？
這需要我們跳出傳統思維，尋找能夠有效分散風險、在不同市場環境下都有望捕捉機會的「另類」策略。其中，量化CTA策略進入了越來越多投資者的視野。
從滾動年度波動率維度觀察，2010年以來商品指數呈現出明顯的三年周期性。當前，本輪波動率下行周期已持續約三年，且波動率絕對水平處於歷史低位。由此來看，CTA策略已迎來較好的投資窗口期，值得投資者重點關注。
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什麼是CTA策略？
CTA，全稱Commodity Trading Advisor（商品交易顧問），通常被市場通俗地稱為「管理期貨」策略。
儘管名字裏有「商品」二字，但它的投資範圍遠不止於此，而是廣泛投資於期貨及期權市場，覆蓋股指、國債、外匯、利率以及各類大宗商品（如能源、金屬、農產品）等。可以說，只要有公開交易的期貨品種，都可能成為CTA策略的投資標的。
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為何要關注CTA？
在市場風格快速輪動、黑天鵝事件頻發的今天，傳統依賴於經濟增長的股票和債券投資面臨巨大挑戰。而量化CTA策略憑藉其獨特的機制，展現出強大的適應性和配置價值。
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獨特的風險分散價值（低相關性）
CTA策略與傳統的股票、債券市場表現出極低的甚至負相關性。這意味着，當股市或債市因宏觀經濟不佳而下跌時，CTA策略可能因為捕捉到大宗商品、外匯等其他市場的趨勢而表現優異，從而起到對沖整體投資組合風險的作用，有效平滑組合的整體波動。這種在市場危機中可能提供正收益的特性，被專業投資者譽為「危機Alpha」，是其最核心的配置價值之一。
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多空雙向的靈活性
與大多數只能通過資產價格上漲來獲利的傳統投資不同，通過期貨合約的「多空雙向交易」機制，CTA策略既可以在價格上漲時做多盈利，也能在價格下跌時沽空獲利，打破傳統資產（如股票、債券）依賴單邊行情的侷限性，擴大收益來源。這在單邊下跌或持續震盪的市場中尤為可貴。
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廣泛的投資領域
CTA 策略的投資範圍廣泛，涵蓋商品期貨、金融期貨等多個領域。這種廣泛的投資分散性，避免了將風險集中於單一資產類別，實現了「不把雞蛋放在同一個籃子裏」的目標，進一步增強了策略的穩健性。此外，優於能在不同的市場環境中尋找盈利機會，具備較強的適應性。
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專業管理人：中信建投期貨有限公司
中信建投期貨有限公司成立於1993年，是中信建投證券股份有限公司的全資子公司。公司經營範圍廣泛，擁有國內六大期貨交易所的會員資格，依託強大的股東背景和遍佈全國的業務網絡，為資產管理業務提供了堅實的支持。
圖.中信建投期貨股東背景
注：中信建投期貨為中信建投證券股份有限公司-全資子公司（100%持股），與股東實行業務隔離制度。
資產管理部作為CTA產品的管理人，建立了嚴格的風控、研究、配置、交易和歸因的閉環流程。同時，與擁有近40名分析師的公司研究發展部緊密協同，為策略研發提供強大的基本面和量化投研支持，形成了高效的內部協作機制。
資料來源：中信建投期貨在風控方面，中信建投期貨CTA策略採用純量化決策，排除主觀情緒干擾，並建立了事前、事中、事後全流程的風險管理體系。
此外，在產品層面和策略層面均設定了明確的風控指標，如淨方向性暴露、單品種保證金佔用、策略回撤自動降倉等機制，構築了多層次的風險防火牆。
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產品策略及優勢
中信建投期貨的CTA策略核心在於其精心構建的「三多」體系，即通過多因子策略體系，從不同維度對價格影響因素進行建模分析，以「多品種、多周期、多策略」的方式，力求在控制組合風險的同時，綜合把握市場機會。
資料來源：中信建投期貨01
板塊維度
商品全品種策略： 採用普適性因子和參數，通過時序與截面兩種建模方法，捕捉整個商品市場的共性規律。
商品板塊策略： 對有色、黑色、能化、農產品、貴金屬等主要板塊進行獨立建模，深挖各板塊獨特的定價因子，實現更精細化的管理。
國債期貨策略：該策略與商品期貨相關性較低，其包含的宏觀、量價、基本面等9大類維度，有助於在不同經濟周期中平滑組合的整體波動。
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因子維度
量價因子： 結合時序（跟蹤自身歷史）與截面（比較不同品種）建模，涵蓋趨勢、反轉、價格形態、波動率等多種經典及創新因子。
基本面因子： 依託期貨公司研究所的深厚研究實力，將基差、庫存、倉單、產業利潤、宏觀經濟等基本面數據進行量化，構建具備紮實經濟邏輯的因子。
另類因子： 積極探索如會員持倉結構、季節性規律等非傳統數據源，不斷尋找新的、與主流策略低相關的收益來源。
基於上述策略體系，中信建投期貨的CTA策略形成了四大核心特點，旨在實現策略的長期平穩運行：經濟邏輯強、資金容量大、均衡配置及風控完備。
資料來源：中信建投期貨04
寫在最後
CTA策略以其獨特的低相關性、多空雙向的靈活性和系統化的交易紀律，為投資者提供了一種穿越市場周期的有力工具。在當前這個充滿變化的時代，將CTA策略納入資產配置，是值得投資者重點關注的配置方向。