智通財經APP獲悉，興業證券發布研報稱，量子計算的價值不在於替代現有計算機，而是取決於其解決經典計算機無法處理的問題的能力，從而開創全新的市場。量子計算分為上游器件、中游整機和下游應用。該行建議關注聚焦產業鏈核心的量子計算整機公司。海外建議關注超導路線的企業與離子阱路線的企業、中性量子比特的企業；國內建議關注即將科創板上市的本源量子等。

興業證券主要觀點如下：

量子計算的價值

量子計算的價值不在於替代現有計算機，而是取決於其解決經典計算機無法處理的問題的能力，從而開創全新的市場。因此，評估該領域的投資機會必須以技術實力為首要標準，特別是通往「容錯」計算的路徑。當前，行業已經超越了單純追求物理量子比特數量的「虛榮指標」階段，轉向了以相干性、保真度和——最關鍵的——構建可靠「邏輯量子比特」的能力為核心的質量競賽。

谷歌的Willow芯片

量子計算迎來Transformer時刻。2024年12月谷歌發布Willow芯片，其最重要的突破是首次實驗性地證明了量子糾錯的可擴展性。在量子糾錯理論中，只有當物理量子比特的錯誤率低於某個「容錯閾值」時，增加更多物理量子比特來構建一個邏輯量子比特，才能真正降低邏輯錯誤率。谷歌證明，隨着編碼規模的擴大，邏輯錯誤率呈指數級下降。這一成就解決了該領域近30年來的一大挑戰，為構建大規模、可靠的容錯量子計算機提供了一條經過實驗驗證的清晰路徑，極大地增強了市場對超導技術路線的信心。谷歌憑藉此技術在一項標準計算任務中用不到5分鐘時間完成了經典計算機需要1025年的計算量，再次證明了「量子優越性」。

量子計算的應用

未來，量子計算機將會與現在的經典計算機一起構建新的超算集群架構。量子計算機將會專注於解決四大核心領域的難題：1)量子模擬，在藥物發現和材料科學領域，能夠以前所未有的精度模擬分子行為，從而顛覆研發範式;2)組合優化，為金融(投資組合優化)、物流(路徑規劃)等行業中龐大的可能性尋找最優解;3)賦能人工智能，通過處理經典計算機難以企及的複雜模型和高維數據，有望在機器學習領域帶來指數級加速和性能提升;4)算法定義的優勢，利用Shor等算法在密碼學等特定領域提供確定性的速度優勢。

技術路線與重點公司

硬件方案暫未收斂。一方面，以谷歌和IBM為首的巨頭正全力推進超導路線，憑藉其在量子糾錯上取得的決定性突破和強大的工程化能力，成為當前確定性最高的路徑;在同一賽道上，Rigetti和中國企業本源量子則憑藉其獨特的自主芯片製造能力，扮演着敏捷挑戰者的角色。另一方面，「質量為王」的理念催生了另一條高潛力路徑，以IonQ為代表的離子阱技術憑藉其近乎完美的量子比特保真度和全連通性，押注於長期的效率優勢。此外，Infleqtion(中性子子)和D-Wave(量子火))等公司也在各自的細分領域構築了獨特的技術壁壘。

風險提示：技術執行風險、估值與資本風險、競爭顛覆風險、研發進度不及預期的風險。