作者：Stone Fox Capital

編譯：美港股觀察社

Hims & Hers Health推出新產品引發市場關注，但上週該股股價卻因與CEO相關的爭議出現下跌。這家公司正持續擴充其健康產品線，助力實現2030年65億美元的營收目標。但在公司上月密集推出多款新產品、業務持續擴張的背景下，股價近期還出現了下跌。

更年期產品上市

週三，公司因推出更年期及圍絕經期產品，股價應聲上漲。當日該股漲幅達16%，但市場此前已知曉Hims & Hers Health計劃推出這款面向女性用戶（Hers 系列）的產品。

更年期與睾酮類產品原計劃於2025年下半年上市，也是該公司2025年23.5億美元營收目標的組成部分。自2023年推出減重產品後，Hims & Hers Health便未再新增產品品類。

在2025年第二季度財報電話會議上，CEO安德魯·杜達姆就即將推出的更年期產品發表瞭如下聲明：

「對男性而言，睾酮水平偏低常導致疲勞、性慾減退及整體生活質量下降；而女性則面臨更年期相關問題，如潮熱、睡眠障礙及情緒波動。有證據表明，針對這些問題的治療，從長期來看還有助於降低心臟病風險與認知能力下降風險。我們的方案將為男性和女性提供個性化解決方案，幫助他們有效應對這些激素變化。

我們很高興能逐步擴充產品範圍，助力解決這些健康問題——僅在美國，受此類問題影響的人羣估計就超過5000萬，且數十年來這些問題在傳統醫療體系中一直未得到足夠重視。解決這些問題治療不足的關鍵一環，在於整合全面且易獲取的實驗室檢測服務。通過近期收購血液檢測實驗室，我們正着手整合檢測能力，這將改變我們提供醫療服務的方式。初期，我們預計這一能力將為我們的激素類產品上市提供支持。」

約一個月前，Hims & Hers Health已推出面向男性的低睾酮產品。這兩款激素治療類產品，覆蓋了超過5000萬潛在用戶羣體，同時也讓家庭檢測業務成為公司的核心業務之一。

就在一個月前，該公司剛推出低睾酮產品，並將提供兩種訂閱方案：5個月期與10個月期，月費分別為139美元與99美元。此外，這些產品還將推動家庭實驗室檢測業務的落地。

Hims & Hers Health的每用戶平均收入為每月74美元，因此這些訂閱用戶將推高公司的每用戶收入水平，類似去年GLP-1類產品的作用。而該公司更傳統的產品，月均ARPU僅在50美元左右。

營收大幅增長潛力

該公司還提出了一個值得關注的預期：2026年Hers系列（女性用戶）產品銷售額有望突破10億美元。不過，由於缺乏Hims（男性用戶）與Hers（女性用戶）兩大系列的營收細分數據，目前無法判斷公司對明年營收的這一預期是否激進。

美國銀行分析師雖持負面觀點，但也認為，更年期產品可能為公司新增200萬至400萬訂閱用戶，並推動該品類成為價值數十億美元的業務。目前Hims & Hers Health僅有240萬訂閱用戶，而市場對其2026年營收的預期為28億美元。

儘管利好消息不斷，該股在65美元關口附近仍持續面臨阻力。隨着市場意識到，「Hers系列產品2026年銷售額預計達10億美元」這一預期實則不會改變公司2026年整體前景（因市場早已知曉更年期產品將在第四季度上市），該股隨之出現下跌。

與此同時，市場還因CEO的一則操作陷入恐慌：安德魯·杜達姆先是在Twitter/X上轉發了一條關於「沽空」的評論，次日卻出售了股票。儘管他此次出售價值約1100萬美元的股票，是依據10b5-1交易計劃進行的月度常規減持，但市場仍認為，CEO此舉是在「推高股價後套現」。

經歷此次大幅下跌後，Hims & Hers Health的市值已降至113億美元。該公司預計2025年銷售額達23.5億美元，分析師則預測其2026年銷售額將達28億美元。

以2026年銷售額目標計算，該股當前市盈率僅為4倍。若以2030年65億美元的營收目標來看，其當前市值僅為該目標的2倍——而公司當前推出的多款新產品，以及向家庭實驗室檢測領域的擴張，正推動其朝着這一長期目標邁進。

總結

Hims & Hers Health公司仍在高效執行業務計劃。市場再次過度放大了負面因素，無論是GLP-1類產品的競爭影響，還是CEO減持股票的事件。