金吾財訊 | 珍酒李渡(06979)股價逆市走低，截至發稿，報8.8港元，跌幅3.83%，成交額6934.04萬港元。方正證券表示，秋糖招商功能弱化，整體氛圍平淡，產業預期維持較低水平。走訪秋糖展會觀察到，本次秋季糖酒會整體氛圍較為平淡，預計參展商總數4000+，與去年深圳秋糖基本持平，在全國名酒渠道佈局趨於成熟，行業整體進入縮量增長的情況下，糖酒會招商功能有所弱化，電商供應鏈、大衆帶開發品等經銷商布展招商較為積極，頭部企業參展較少。渠道反饋而言，中秋國慶雙節旺季以來動銷整體仍較為平淡，基本面邊際變化較少，消費需求及經營層面兌現仍需要時間。該機構指，雙節以來動銷維持平淡中分化，高端酒價格略有下滑。基本面角度看，該行認為中秋國慶雙節拉動動銷預計仍有下滑，節後迴歸階段性淡季銷售。從動銷反饋而言品牌仍存分化趨勢，高端酒中茅臺、五糧液整體經營情況較為穩定。渠道信心存在分歧，結合雙節前後及糖酒會調研，當前行業底部特徵基本明確，在宏觀與政策環境不出現進一步擾動的背景下，近十年來的行業低點或已過去。後續市場的分歧主要集中於拐點的具體時點，但站在當前可觀察到三個關鍵信號，①廠商關係從博弈轉為共生;②渠道利益分配合理化，價格體系有望重塑;③供給端壓力放緩，去庫存狀態延續。