來源：華泰期貨
作者： 高聰
市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹45周報價1420/2370；HPL -SPOT 11月上半月價格1335/2135，11月下半月船期報價1735/2835。
MSC+Premier Alliance：MSC 11月上半月船期報價1365/2235；ONE 11月上半月船期報價1365/2135，11月下半月船期1625/2535；HMM上海-鹿特丹11月上半月船期報價1168/1906； YML 11/01-11/14 報價1175/2100。
Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹11月上半月船期報價1460/2520，11月下半月船期報價1820/3231；EMC 10月下半月船期報價1355/2060，11月第一周船期報價1805/2710；OOCL 11月份船期報價1450/2400。
地緣端：當地時間10月27日，以色列國防軍總參謀長扎米爾在一次公開講話中表示，在加沙地帶最後一名以方被扣押人員返還之前，以色列對巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）的戰事不會結束。他說：「戰事尚未結束，我們必須完成我們的目標，將遇難的人質帶回家，並繼續打擊哈馬斯」。
動態供給：中國-歐基港10月份剩餘1周周均運力32.41萬TEU，WEEK44周運力分別為32.4萬TEU；11月份月度周均運力28.39萬TEU，WEEK45/46/47/48/49周運力分別為32.35/27.26/25.33/31.35/25.7萬TEU。12月份月度周均運力32.18萬TEU，WEEK50/51/52/53周運力分別為35.57/29.84/31.25/32.05萬TEU。11月份共計8個空班和3個TBN（其中MSC/PA聯盟4個空班，雙子星聯盟1個空班，OA聯盟3個空班，OA聯盟的3個TBN後續預計均轉為空班）。12月份共計5個TBN。
與美國相關船隻的新中國港口費用的公告。這是一項對等反制措施，將於下周生效，同時美國貿易代表辦公室也將對與中國相關船隻徵收港口費用。美國船東、懸掛美國旗以及美國建造的船舶數量有限，克拉克森數據統計結果顯示，目前懸掛美國船旗的數量為59艘（佔目前全部集裝箱船舶數量的0.84%），合計24.43萬TEU（佔目前全部集裝箱船舶裝載量的0.75%），其中6000TEU以下船舶42艘，6000-7000TEU船舶數量16艘，7000TEU以上船舶1艘。整體來講，中國採取的反制美國USTR港口附加費措施對歐線影響相對較小。
10月合約完成交割：10月合約交割結算價格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數平均值。10月13日SCFIS 1031.8，10月20日SCFIS 1140.38，10月27日SCFIS為1312.71點，最終10月合約交割結算價格為1161.63點。
12月合約：距離交割較遠，12月合約交易更多關注節奏問題，預期和現實交相輝映。四季度船司需要為下一年長協談判做準備，為了保證來年收入基本盤穩固，船司會通過供應端調節使得運價處於較高位置。節奏方面，12月合約後面節奏預計首先交易漲價預期（10月中旬左右宣佈11月份漲價函，10月底或有部分船司再度發布11月下半月漲價函），然後再交易漲價函實際落地情況，之後再度交易漲價預期（11月中旬左右宣佈12月份漲價函），最後交易漲價函實際落地情況直至交割。目前11月上半月實際落地價格逐步下修，MSC/PA聯盟YML價格下修至2100美元/FEU，HMM報價下修至1906美元/FEU，MSC線上報價下修至2265美元/FEU，上半月實際收貨價格或落在2100-2200美元/FEU左右。本周關注是否有船司發布11月下半月漲價函，2024年10月底HPL、CMA以及MSC均宣漲11月下半月價格。
2026年2月合約或存在較大預期差，但是短期面臨復航預期壓制。2026年春節較2025年晚了1個月，2月合約交割結算價格基本為2月第一周價格。2026年的春節比2025年晚一個月，船司簽約挺價的時間是否也會晚一些時間面臨不確定性，如果今年簽約挺價的持續時間延長且使得高價落地在2026年的1月份，則最終2月合約有可能高於12月合約。持續追蹤。
截至2025年10月27日，集運指數歐線期貨所有合約持倉61327.00 手，單日成交37591.00手。EC2602合約收盤價格1571.60，EC2604合約收盤價格1178.80，EC2606合約收盤價格1387.10，EC2608合約收盤價格1480.30，EC2510合約收盤價格1130.90，EC2512合約收盤價格1775.00。10月24日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格1246美元/TEU， SCFI（上海-美西航線）價格2153美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格3032美元/FEU。10月27日公布的SCFIS（上海-歐洲）1312.71點。SCFIS（上海-美西）1107.32點。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶215艘，合計交付運力176.18萬TEU。截至2025年10月26日，12000-16999TEU船舶合計交付66艘，合計99.55萬TEU；17000+TEU以上船舶交付11艘，合計236320TEU。
策略
單邊：12合約震盪偏強
套利：暫無
風險
下行風險：歐美經濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期，船舶閒置不及預期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經濟恢復，供應鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續發酵引發繞航
責任編輯：朱赫楠