理想汽車，「尖子生」不好當

新動力車語

2025/10/26

增程的歷史使命結束了？作者 | 胥植封面圖| AI生成本文來自光子星球（ID：TMTweb），新動力車語經授權後轉載。走出了MEGA陰影，但理想汽車依然流年不利。從i8發布起，理想的股價下行拐點開始出現，體現了市場對其純電車型的盈利前景，以及短期競爭壓力的擔憂。i6的發布並未如同預期一樣為理想注入「強心針」，儘管這款低調發布的車型取得了超出預期的成績。國慶時，理想汽車第三產品線負責人李昕暘表示i6...

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YL夾擊。從市場口碑來看，i8繼承了理想一貫以來的品質和調校，但這並未很好反映在銷量上。而市場的快速變化顯然打亂了理想的節奏，i8上市近一周，就緊急宣佈統一配置版本，將此前的三個版本簡化為一個，並將冰箱、VLA等配置從選配改為標配。9月底上市的i6被視作理想今年最重要的一款走量產品，為此李想不惜打破此前「理想汽車不會請明星代言，我們更相信產品自己説話」的説法，選擇易烊千璽成為了品牌代言人。其目的也在於進一步拓寬用户羣體，在家庭用户的基本盤之外，首次將目標明確指向年輕人。從整個i6的發布節奏和配置定價策略來看，體現出了一個更為成熟且自信的理想。這款產品直接跳過了預售階段，發布即上市。而在充分吸取i8教訓後，i6全系只有一款車型，標配空懸、冰箱和VLA，且在首銷期內直減1萬元，價格不足24萬元。可以説，i6已經展現了理想足夠的誠意。發布當晚，理想汽車美股盤前一度升逾5%，隨後一路走低，收盤跌幅達5.6%，這與i8上市時如出一轍——i8發布當晚，理想汽車美股盤前漲6%，收盤跌幅超6%。i6的價格看起來似乎出現了「兩頭不討好」的情況，對於不少觀望的用户來説，這個價格還不夠「爆」，不像樂道L90那麼有誘惑力；而對於長期關注理想的投資者來説，這個價格有些「以價換量」的妥協。很顯然，市場並未將兩款純電新品的發布視作利好，這來源於對毛利和產品內耗的擔憂。為了應對市場競爭，i6毛利率顯著低於增程系列，李想也承認i6是「所有車型中毛利率最低的」。有投資者測算，即便月銷1.5萬台，按單車淨利3萬元計算，i6全年僅貢獻54億元利潤增量，難以抵消L系列可能的下滑。因此理想在資本市場的失速，本質是短期財務指標與長期戰略目標的衝突體現，市場更關注的不是銷量絕對值的增長，而是純電產品對整體利潤率的影響——這是「尖子生」理想的煩惱，但不是小鵬和蔚來現階段需要去考慮的事情。從當前的情況看，理想依然對於i8和i6秉持着「慢熱」的態度，如同MEGA一樣，理想希望這兩款產品也能通過口碑發酵逐步起量，這主要源於對產品能力的絕對自信。結語增程接近腰斬，純電沒有如同預想中的大爆，但理想並沒有顯得急躁。一方面是產能還得一步一步爬升，另一方面慢熱策略也需要更多時間來進行驗證。雖然已經可以預見，理想的三季報大概率會非常難看，但這種陣痛是純電路線的必要代價——早期吃足了增程紅利的理想，需要「補交」純電的學費。目前i6已在逐步起勢。有相關人士表示，i6是理想熱度攀升最快的的產品，內部消息是i6銷量已經超過了當年L9第一次上市，包括理想的交付、售後等員工也在集體搶購i6。在用户口碑方面，不少試駕者對i6的空間表現、操控性、智駕能力給出了正向評價。包括在上市時普遍存在的「外觀太醜」聲音，如今也逐漸被「越看越順眼」所取代。對於理想而言，今年是相當重要的「大考」之年，也是增程紅利退潮後必須要跨過的一個門檻。如果i6和i8能夠按照李想預想一樣實現穩定「慢熱」增長，理想未來在資本市場將仍然不缺好故事可講；而如果純電產品的增量不足以收復增程「失地」的話，那麼理想或許只能指望AI賽道更早產出成績了。- 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