中信建投 | 海外大廠資本開支動作密集，AI產業持續高景氣

中信建投證券研究

昨天

文｜應瑛近期海外大廠資本開支動作密集，谷歌與Anthropic達成數百億美元合作，為後者的AI模型訓練與推理提供大規模算力支持；Oracle收穫OpenAI 5年3000億美元的協議，並分別向英偉達和AMD採購GPU；OpenAI則合計與英偉達、AMD、博通達成26GW數據中心部署協議，並與CoreWeave累計達成224億美元的算力租賃合作協議。上述進展反映AI領域持續高景氣，有望引領國內外大廠...

網頁鏈接

免責聲明：投資有風險，本文並非投資建議，以上內容不應被視為任何金融產品的購買或出售要約、建議或邀請，作者或其他用戶的任何相關討論、評論或帖子也不應被視為此類內容。本文僅供一般參考，不考慮您的個人投資目標、財務狀況或需求。TTM對信息的準確性和完整性不承擔任何責任或保證，投資者應自行研究並在投資前尋求專業建議。

熱議股票

{"basename":"/hant","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎證券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎證券,老虎證券開戶,老虎券商,老虎證券官網,老虎證券app,tigertrade老虎證券,股票,炒股,新加坡股票交易平臺,投資,投資理財","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hant/news/2578363120"},"companyName":"老虎證券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2578363120\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2578363120?lang=zh_TW&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-10-26 18:24","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2578363120","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"中信建投 | 海外大廠資本開支動作密集，AI產業持續高景氣","media":"中信建投證券研究","content":"<div>\n<p>文｜應瑛近期海外大廠資本開支動作密集，谷歌與Anthropic達成數百億美元合作，為後者的AI模型訓練與推理提供大規模算力支持；Oracle收穫OpenAI 5年3000億美元的協議，並分別向英偉達和AMD採購GPU；OpenAI則合計與英偉達、AMD、博通達成26GW數據中心部署協議，並與CoreWeave累計達成224億美元的算力租賃合作協議。上述進展反映AI領域持續高景氣，有望引領國內外大廠...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251026182542a6ceb940&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中信建投 | 海外大廠資本開支動作密集，AI產業持續高景氣</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 12.5px; color: #7E829C; margin: 0;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n中信建投 | 海外大廠資本開支動作密集，AI產業持續高景氣\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<p class=\"head\">\n<strong class=\"h-name small\">中信建投證券研究</strong><span class=\"h-time small\">2025-10-26 18:24</span>\n</p>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>文｜應瑛近期海外大廠資本開支動作密集，谷歌與Anthropic達成數百億美元合作，為後者的AI模型訓練與推理提供大規模算力支持；Oracle收穫OpenAI 5年3000億美元的協議，並分別向英偉達和AMD採購GPU；OpenAI則合計與英偉達、AMD、博通達成26GW數據中心部署協議，並與CoreWeave累計達成224億美元的算力租賃合作協議。上述進展反映AI領域持續高景氣，有望引領國內外大廠...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251026182542a6ceb940&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n\n<div class=\"bt-text\">\n\n\n<p> 來源：<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251026182542a6ceb940&s=b\">中信建投證券研究</a></p>\n<p>為提升您的閱讀體驗，我們對本頁面進行了排版優化</p>\n\n\n</div>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"MSFT","symbol_name":"微軟","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251026182542a6ceb940&s=b","article_id":"2578363120","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251026182542a6ceb940&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2578363120","pubTimestamp":1761474254,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"文｜應瑛近期海外大廠資本開支動作密集，谷歌與Anthropic達成數百億美元合作，為後者的AI模型訓練與推理提供大規模算力支持；Oracle收穫OpenAI 5年3000億美元的協議，並分別向英偉達和AMD採購GPU；OpenAI則合計與英偉達、AMD、博通達成26GW數據中心部署協議，並與CoreWeave累計達成224億美元的算力租賃合作協議。上述進展反映AI領域持續高景氣，有望引領國內外大廠持續上修資本開支。上述合作進一步反映海外加速向上的資本開支。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"MSFT":"微软","IE0034235188.USD":"PINEBRIDGE GLOBAL FOCUS EQUITY \"A\" (USD) ACC","BK4527":"明星科技股","NVDY":"YIELDMAX NVDA OPTION INCOME STRATEGY ETF","LU2430703178.SGD":"WELLINGTON MULTI-ASSET HIGH INCOME \"AM4H\" (SGDHDG) INC","IE00B5949003.HKD":"JANUS HENDERSON GLOBAL TECHNOLOGY AND INNOVATION \"A\" (HKD) ACC","LU0354030511.USD":"ALLSPRING  U.S. LARGE CAP GROWTH \"I\" (USD) ACC","AMD":"美国超微公司","LU1935043536.SGD":"MANULIFE GF GLOBAL MULTI-ASSET DIVERSIFIED INCOME \"AA\" (SGDHDG) INC A","GFS":"GLOBALFOUNDRIES Inc.","LU0203345920.USD":"SCHRODER ISF QEP GLB ACT. VL \"A\" (USD) ACC","AVGO":"博通","NVDD":"Direxion Daily NVDA Bear 1X Shares","LU1496350171.SGD":"FRANKLIN DIVERSIFIED BALANCED \"A\" (SGDHDG) ACC","NVDA":"英伟达","GOOG":"谷歌","SNVD.UK":"LS -1X NVIDIA","LU2125154935.USD":"ALLSPRING (LUX) WF GLOBAL EQUITY ENHANCED INCOME \"I\" (USD) INC","GOOGL":"谷歌A","META":"Meta Platforms, Inc.","LU2065171311.SGD":"M&G (LUX) GLOBAL MAXIMA \"A\" (SGD) ACC","USJW.SI":"ALPHAB 3xLongSG261006","SG9999014575.USD":"UOB UNITED INCOME FOCUS TRUST FUND (USDHDG) INC","LU0820561909.HKD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AM\" (HKD) INC","IE0004091025.USD":"BNY MELLON GLOBAL OPPORTUNITIES \"B\" (USD) ACC","LU0234570918.USD":"高盛全球核心股票组合Acc Close","SG9999015358.SGD":"United Income Focus Trust Dis SGD-H","AMZN":"亚马逊","AI":"C3.ai, Inc.","BK4504":"桥水持仓","LU1267930813.SGD":"FRANKLIN TEMPLETON SHARIAH GLOBAL EQUITY \"AS\" (SGD) ACC","LU1718418525.SGD":"JPMorgan Investment Funds - Global Select Equity A (acc) SGD","NVD2.UK":"2X NVIDIA ETP","BK4549":"软银资本持仓","NVDS":"Tradr 1.5X Short NVDA Daily ETF","LU0889565833.HKD":"FRANKLIN TECHNOLOGY \"A\" (HKD) ACC","LU0265550359.USD":"BGF SYSTEMATIC GLOBAL ENHANCED EQUITY YIELD \"A2\" (USD) ACC","BK4550":"红杉资本持仓","NVD3.UK":"LS 3X NVIDIA","LU0310800965.SGD":"FTIF - Templeton Global Balanced A Acc SGD","NVDU":"Direxion Daily NVDA Bull 2X Shares","LU1868836914.USD":"CT (LUX) I AMERICAN \"3\" (USD) ACC","2NVD.UK":"2X NVIDIA ETP","NVIW.SI":"NVDA 3xLongSG261006","NVDS.UK":"LS -1X NVIDIA","BK4573":"虚拟现实","3NVD.UK":"LS 3X NVIDIA","BK4097":"系统软件","NVDX":"T-REX 2X LONG NVIDIA DAILY TARGET ETF","LU1697837992.HKD":"BGF DYNAMIC HIGH INCOME \"A6\" (HKDHDG) INC","NVD":"GraniteShares 2x Short NVDA Daily ETF"},"translate_title":"CITIC Construction Investment | Major overseas manufacturers are making intensive capital expenditures, and the AI industry continues to be booming","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"META":0.9,"NVDA":0.9,"GOOGL":0.9,"GOOG":0.9,"GFS":0.9,"MSFT":0.9,"AVGO":0.9,"AMZN":0.9,"AMD":0.9,"AI":0.9,"NVD":0.6,"NVD2.UK":0.6,"NVD3.UK":0.6,"NVDD":0.6,"NVDS":0.6,"NVDS.UK":0.6,"NVDU":0.6,"NVDX":0.6,"NVDY":0.6,"NVIW.SI":0.6,"SNVD.UK":0.6,"USJW.SI":0.6,"3NVD.UK":0.6,"2NVD.UK":0.6},"content_text":"文｜應瑛近期海外大廠資本開支動作密集，谷歌與Anthropic達成數百億美元合作，為後者的AI模型訓練與推理提供大規模算力支持；Oracle收穫OpenAI 5年3000億美元的協議，並分別向英偉達和AMD採購GPU；OpenAI則合計與英偉達、AMD、博通達成26GW數據中心部署協議，並與CoreWeave累計達成224億美元的算力租賃合作協議。上述進展反映AI領域持續高景氣，有望引領國內外大廠持續上修資本開支。點擊小程序查看報告原文谷歌收穫大單：與Anthropic達成數百億美元合作，部署100萬個TPU芯片。10月23日，AI初創公司Anthropic宣佈與谷歌達成合作，將部署多達100萬個谷歌的TPU芯片以訓練旗下AI大模型Claude。此次擴展計劃價值數百億美元，預計算力容量將於2026年達到1GW（千兆瓦）級別。上述合作進一步反映海外加速向上的資本開支。除Google外，近期海外資本開支動作密集：1）站在Oracle的角度，看到的是AI時代雲計算需求激增，向GPU雲轉型的機遇。需求側，早在2025年6月，Oracle宣佈簽署一份年度收入達300億美元的雲服務協議，7月外媒報道驗證OpenAI將向Oracle租用約4.5GW的數據中心電力，9月OpenAI確認與Oracle簽署協議，將在五年時間內採購價值3000億美元的計算基礎設施（平均年採購600億美元）。為了滿足AI雲計算需求，Oracle堅定向GPU雲轉型，5月採購英偉達價值400億美元GPU芯片（路透報道稱約40萬顆GB200），10月與AMD達成合作，首批部署5萬顆MI450，且將在後續持續擴容。上述開支明顯超出Oracle經營性現金流。2）站在OpenAI的角度，是AI時代龐大的計算需求，以及2033年250GW數據中心的野心（按黃仁勳1GW數據中心500億美元成本計算對應10.5萬億美元空間）。據OpenAI內部信息，公司預計2025年底建造數據中心容量超過2GW，並在2033年達到250GW，近期密集動作與上述目標相契合。截至目前，OpenAI已合計達成26GW數據中心部署協議（英偉達10GW+AMD 6GW+博通10GW），與CoreWeave （從挖礦全面轉向算力租賃）累計達成224億美元的合作協議（25Q1達成5年119億美元合同+25Q2 40億美元擴展協議+25年9月65億美元新合作協議）。25Q2海外雲廠商資本開支趨勢向上，北美四大雲廠商（微軟、亞馬遜、谷歌、Meta）資本開支同比增長69%，環比提高23%，預計Oracle加速投入下海外雲廠資本開支有望進一步上修。微軟：FY25Q4，微軟資本支出為170.8億美元（不含孖展租賃），同比增長23%，環比增長2%；包括孖展租賃獲得資產在內，總資本支出為242億美元。微軟表示，其FY26Q1的資本支出將超過300億美元，同比增長超50%，但重申FY2026資本開支增速將以低於2025財年的增速增長，並且將包括更多與收入直接相關的短期資產。亞馬遜：25Q2，亞馬遜資本支出為313.7億美元，同比增長91%，環比提高29%，超出市場預期260億美元。其中，AWS仍然是資本投入的核心動力，並在定製芯片以及基礎設施方面持續發力。公司表示，25Q2的資本支出可以反映下半年每個季度的投資節奏，對應全年資本開支1184億美元（Q1 242+Q2 314*3），超出此前1000億美元的預期。谷歌：25Q2，谷歌資本支出為224.5億美元，同比增長70%，環比增長31%，其中絕大部分用於技術基礎設施中，服務器約佔2/3。公司上調全年資本支出至850億美元（前值為750億美元），用於加速建設數據中心以滿足雲客户需求。同時，公司預計2026年資本開支將進一步增加。Meta：25Q2，Meta資本支出為165.4億美元，同比增長102%，環比提升28%；包括孖展租賃獲得資產在內，25Q2總資本支出約170億美元。公司在財報法説會上表示，預計2025年資本支出（包括孖展租賃本金支付）在660-720億美元之間，較之前的640-720億美元的預期進一步上修下限，反映公司對AI計劃的數據中心投資增加以及基礎設施硬件成本的上升。同時，公司預計2026年資本開支還會有類似幅度的增長。投資建議：近期海外大廠資本開支動作密集，谷歌與Anthropic達成數百億美元合作，為後者的AI模型訓練與推理提供大規模算力支持；Oracle收穫OpenAI 5年3000億美元的協議，並分別向英偉達和AMD採購GPU；OpenAI則合計與英偉達、AMD、博通達成26GW數據中心部署協議，並與CoreWeave累計達成224億美元的算力租賃合作協議。上述進展反映AI領域持續高景氣，有望引領國內外大廠持續上修資本開支。建議關注：1）國產化板塊；2）工業軟件及智能體板塊；3）AI應用相關標的：a）重視以阿里為代表的國內互聯網大廠Capex投資和生態圈玩家，包括國產芯片鏈企業、isv廠商等。b）Pre-AI 的收入率先落地。國內企業數據治理相對海外落後，AI 應用落地需要更多前期準備工作。OA+ERP 作為集成企業數據的平台入口直接受益。c）部分細分垂直場景 AI 收入更快。其中創收關注醫療、教育、市場營銷側產品；降本關注 AI-coding、多模態生成。d）本地推理逐步起量，利好服務和雲廠商。e）推薦關注端側AI和相關產業鏈。（1）宏觀經濟下行風險：計算機行業下游涉及千行百業，宏觀經濟下行壓力下，行業IT支出不及預期將直接影響計算機行業需求；（2）應收賬款壞賬風險：計算機多數公司業務以項目制籤單為主，需要通過驗收後能夠收到回款，下游客户付款週期拉長可能導致應收賬款壞賬增加，並可能進一步導致資產減值損失；（3）行業競爭加劇：計算機行業需求較為確定，但供給端競爭加劇或將導致行業格局發生變化；（4）國際環境變化影響：國際貿易摩擦加劇，美國不斷對中國科技施壓，對於海外收入佔比較高公司可能形成影響。應瑛：中信建投證券計算機行業首席分析師，倫敦國王學院碩士，5年計算機行業研究經驗。2021年加入中信建投，深入覆蓋醫療信息化、工業軟件、雲計算、網絡安全等細分領域。證券研究報告名稱：《週報25年第38期：海外大廠資本開支動作密集，AI產業持續高景氣》對外發布時間：2025年10月26日報告發布機構：中信建投證券股份有限公司本報告分析師：應瑛 SAC 編號:S1440521100010SFC 編號:BWB917近期熱門視頻更多精彩視頻，盡在中信建投證券研究視頻號，歡迎關注~重要提示及","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}