醫藥生物行業2026年投資策略：政策與產業共振投資臨床價值三段論

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2025/10/25

2025年政策與產業共振，驅動醫藥板塊估值修復： 2015年以來，醫藥生物板塊PE(TTM)在21x-53x之間波動，均值為33x，截至2025年9月30日醫藥生物板塊PE(TTM)為31x。醫藥生物行業估值從2020年8月開始回調，2022年9月觸底，此後維持震盪磨底。自25Q1開始，板塊PE穩步回升，25Q3迎來主升浪，板塊估值得到一定修復。考慮到宏觀環境、市場資金面與風險偏好，以及近年來在...

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2015年以來，醫藥生物板塊PE(TTM)在21x-53x之間波動，均值為33x，截至2025年9月30日醫藥生物板塊PE(TTM)為31x。醫藥生物行業估值從2020年8月開始回調，2022年9月觸底，此後維持震盪磨底。自25Q1開始，板塊PE穩步回升，25Q3迎來主升浪，板塊估值得到一定修復。考慮到宏觀環境、市場資金面與風險偏好，以及近年來在國內創新藥支持政策不斷加碼的背景下，醫藥產業提質升級趨勢明確，國際競爭力增強，創新藥龍頭企業、細分領域特色Biotech、CXO產業鏈有望進入景氣度上升通道，醫藥板塊的投資吸引力持續增強。全球重回降息通道，國內政策結構性轉向：隨着聯儲局在2025年9月再次降息，宏觀環境有望重回降息通道，利好創新類資產。同時，隨着全球普遍性的人口老齡化，衞生支出上行態勢明顯，驅動着醫藥產業的全球需求擴容。近年來，中國醫藥創新崛起已勢不可擋，未來的全球醫藥總需求蛋糕將被中國醫藥產業搶佔越來越大比例，帶動中國醫藥產業鏈在全球範圍內的長足發展。此外，國內政策亦出現結構性轉向，醫保談判「騰籠換鳥」支持創新藥，集採「反內卷」穩定產業盈利。從臨床價值三段論看投資主線：1）「0→1」技術突破：創新藥領域，高端前沿創新靶點，正在腫瘤、減重、自免等領域重塑藥企研發格局；創新器械領域，以腦機接口為例，國內產業鏈自主可控能力增強。2）「1→10」臨床驗證：創新藥領域，高質量國產創新藥在加速授權出海中；高端醫療器械，國產器械創新升級，強勢崛起。3）「10→100」中國效率：創新藥產業鏈，中國CXO企業憑藉低成本高效率構築護城河，實現穩健增長；醫療耗材領域，國產一次性手套海外擴產，全球競爭力提升。綜上，我們看好BD出海加速的創新藥及其上游的CXO，創新升級的高端醫療器械和高值耗材等。重點推薦：信達生物（H）、益方生物-U、天士力、藥明康德（A+H）、普蕊斯、邁瑞醫療、聯影醫療、偉思醫療。風險分析：控費政策超預期、研發失敗風險、政策支持不及預期、板塊估值下挫風險。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}

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