智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，近日，美國財政部長貝森特宣佈美國對俄羅斯最大的兩家石油企業，俄羅斯石油公司(RoSneft)和盧克石油公司(Lukoil)實施新一輪制裁，以敦促俄羅斯與烏克蘭立即停火。此次美國與歐美對俄的新一輪制裁更多體現情緒端擾動，美國尚未宣佈對俄羅斯原油實施制裁的時間節奏，且歐盟對俄羅斯成品油的依賴更為強烈。另外，新地緣事件再次發酵，從基本面看，原油仍然面臨供需寬鬆的狀態，即便出現階段性俄羅斯、委內瑞拉的供給端斷供，OPEC持續的增產仍然有望彌補缺口。

國泰海通主要觀點如下：

美國和歐盟對俄羅斯的制裁是導致油價上漲的主因

根據新華社消息，10月22日晚間，美國財政部長貝森特宣佈美國對俄羅斯最大的兩家石油企業，俄羅斯石油公司(RoSneft)和盧克石油公司(Lukoil)實施新一輪制裁，以敦促俄羅斯與烏克蘭立即停火。俄羅斯石油公司和盧克石油公司每日出口石油310萬桶/天，約佔俄羅斯原油出口量的一半，印度作為俄羅斯原油在亞洲主要買家，此次制裁受到直接影響。

此外，歐盟發佈對俄的第19輪制裁方案，能源領域包括2027年起禁止液化天然氣的進口，收緊俄羅斯兩家大型石油公司的禁令，增加對影子船隊的禁令，以及防止第三方繞過覈查的更為嚴格的核查機制等。此次美國與歐美對俄的新一輪制裁更多體現情緒端擾動，美國尚未宣佈對俄羅斯原油實施制裁的時間節奏，且歐盟對俄羅斯成品油的依賴更為強烈。

新地緣事件再次發酵

據媒體報道，美國當地時間15日，美國總統特朗普表示，美方確定將考慮開展陸地行動對販毒集團進行地面打擊，並證實已授權中情局在委內瑞拉開展行動。階段性來看，美國對委內瑞拉的施壓更多是轉移國內矛盾以及增加對南美的影響力，後續摩擦升級可能性有限。

從基本面看，原油仍然面臨供需寬鬆的狀態。即便出現階段性俄羅斯、委內瑞拉的供給端斷供，OPEC持續的增產仍然有望彌補缺口。且即便印度等國減少俄羅斯原油進口，最終則是貿易量的轉換，階段性也對需求端構成影響。趨勢看，原油麪臨高於往年同期的累庫壓力，OPEC持續增產的預期導致原油仍然面臨過剩風險。

投資建議

上週中國國際石油化工大會的召開為「十五五」石化行業未來五年發展指明方向，根據會議精神，「內卷式」競爭加劇背景下，行業由項目投資的增長範式式轉變為創新驅動，綠色低碳轉型、結構高端化升級成為行業新增長。在此背景下，繼續推薦兩大重點方向：

反內卷以及新材料。反內卷大方向上，看好煉化、長絲等細分賽道，推薦榮盛石化(002493.SZ)、恆力石化(600346.SH)、桐昆股份(601233.SH)、新鳳鳴(603225.SH)等。成長股方面，推薦低成本煤制烯烴龍頭寶豐能源(600989.SH)，輕烴龍頭衛星化學(002648.SZ)。產業趨勢方面，看好循環經濟產業鏈，受益標的萬凱新材(301216.SZ)、聯泓新科(003022.SZ)等。

此外，中長期看，推薦低估值高派息，現金流較好的中國海油(600938.SH)，中國石油(601857.SH)，新奧股份(600803.SH)、崑崙能源(00135)等。

風險提示

海外經濟衰退的風險，下游需求不及預期的風險。