撰文|觀車君

2025 年三季度，特斯拉又給市場扔了顆 「矛盾彈」。

財報裏淨利潤同比砸跌 36.5%，但總營收、汽車/儲能/服務收入全超預期，毛利率還創了四個季度新高。

股價這邊也開始走跌，不是業績不行，是投資者心裏犯嘀咕：這亮眼能撐多久？賺錢能力掉得也太快了？

細看觀車君發現，這份看似矛盾的財報中，隱藏着特斯拉一場蓄謀已久的戰略轉型——馬斯克正在用短期利潤，置換長期生態的構建權。

這場豪賭若成功，特斯拉將徹底超越車企範疇，成為AI時代的科技巨頭；若失敗，則可能淪為過度擴張的典型案例。

01 財報拆解：數據背後的戰略轉向

三季度，特斯拉交付49.7萬輛車，同比漲7%，但汽車收入只漲了6%， 不光跑不贏交付量，連總營收增速都沒追上。

這信號很直白：汽車業務的高速增長期基本見頂了，想再靠賣車衝規模，難了。

但好消息也藏在這兒：儲能業務營收同比暴漲 44%，服務收入漲 25%，這倆已經成了特斯拉的 「新引擎」。

往實在說，這不是壞事，特斯拉終於不用把雞蛋全放汽車籃子裏，業務多元性起來了，抗風險能力比以前強。

真正該盯着的是盈利問題，這纔是硬傷。三季度營業利潤率 5.8%，去年同期還是 10.8%，直接腰斬；淨利潤跌 37%，數字擺在這兒，沒法洗。

為啥賺得少了？就倆核心原因：

研發燒錢不手軟。AI、人形機器人這倆 「未來項」，馬斯克砸錢跟不要錢似的，運營費用直接飆上去；低價換市場，推出更便宜的 Model 3/Y 標準版，單車利潤被擠壓得厲害。

02 戰略解碼：特斯拉的三重佈局

但別覺得馬斯克傻。在觀車君看來，這是場明牌的 「豪賭」，主要有三重佈局。

其一：用現在的利潤換用戶基數。低價車搶來的客戶，未來都是軟件服務、自動駕駛的 「付費土壤」。他甚至放話，未來24個月要把年產能幹到300萬輛。這個目標有多激進？按三季度49.7萬輛的交付量算，特斯拉當前年化產能約200 萬輛左右，要到300萬輛，意味着未來兩年要新增約100萬輛的年產能。

其二：能源業務的「支柱化」。能源業務正從「附屬業務」升級為「核心支柱」。特斯拉能源的崛起，標誌着公司正式進入萬億級能源基礎設施市場。

其三：AI與機器人的「未來化」。說了這麼多，特斯拉真正的「王牌」其實從來不是電動車，而是馬斯克一直賭的「自動駕駛+人形機器人」組合拳。搞得好了，這就是」利潤奶牛「，當然搞得不好，就是燒錢黑洞。

03 危機還是機會？

回到開頭的問題：特斯拉現在的下跌，到底是 「危機」 還是 「機會」？其實市場的分歧本質上是 「短期視角」 和 「長期視角」 的碰撞。

如果只看季度利潤，特斯拉確實在下滑；但如果看業務結構、研發投入、未來佈局，特斯拉其實在從 「車企」 向 「AI 科技公司」 轉型。

就像2018年特斯拉瀕臨破產時，股價跌到17美元，當時也沒人相信它能造出 Model 3、建上海工廠，但十年後再看，那些當時抄底的投資者，收益翻了20倍。但這也是賭，誰也不知道特斯拉能不能順利轉型，畢竟這也不是馬斯克及特斯拉一家公司努力就能成功的，需要天時地利人和。

不過特斯拉的轉型代表了一種全新的製造業範式：

一是從產品到生態

傳統製造業止於產品銷售，新時代製造業始於用戶獲取。特斯拉通過硬件建立用戶連接，通過軟件和服務實現持續價值創造。

二是從硬件到軟硬一體

單純的硬件差異化難以持續，軟硬一體成為核心競爭力。FSD不僅是功能，更是整個產品體系的「大腦」。

三是從企業到平臺

特斯拉正在從製造企業演進為技術平臺，未來可能向其他廠商開放其自動駕駛技術或能源解決方案。

這場豪賭的結果，不僅關乎一家公司的命運，更將定義智能電動時代的產業格局。

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原文標題 : 又跌了！馬斯克的「豪賭」，特斯拉的未來