金吾財訊 | 國信證券發研報指，中國有色礦業(01258)前三季度實現歸母淨利潤約3.56億元，按年+13.38%，其中25Q1/Q2/Q3分別實現歸母淨利潤約1.23/1.40/0.93億美元，Q3按月-33.57%；其中，公司自有礦山生產粗銅及陽極銅約5.42萬噸，按年減少約6%，自有礦山生產陰極銅約6.39萬噸，按年基本持平；公司前三季度自有礦山產銅總計約11.81萬噸，按年減少約3%。公司目前在建和籌建礦山項目共有5個，分別為：1)謙比希溼法桑巴銅礦150萬t/a項目；2)中色盧安夏新礦項目，目前正在推進排水、可研設計及設施修復工程，具備增加銅精礦含銅產能約4萬噸/年的潛力；3)剛波夫門賽薩礦體項目，目前已啓動積水抽排及排污工程，預計將於今年啓動露採工程建設；4)剛波夫西礦體項目，目前在可研和論證階段；5)謙比希東南礦體二期項目，擬建成開採礦石330萬噸/年的礦山項目，具備增加銅精礦含銅產能約4.6萬噸/年的潛力。待以上5個項目全部投產且達產之後，預計公司將新增年產15萬噸銅產能，預計2030年自有礦山年產銅金屬量將達到約30萬噸。預計公司2025-2027年營收分別為36.32/47.30/49.50(原預測35.42/43.34/43.78)億美元，按年增速-4.8%/30.2%/4.7%；歸母淨利潤分別為4.80/5.18/6.31(原預測4.50/4.53/5.62)億美元，按年增速20.5%/7.7%/21.9%；攤薄EPS為0.12/0.13/0.16美元，當前股價對應PE為14.7/13.7/11.2X。考慮到公司銅增儲上產和對外併購同步進行，有望充分享受銅價上漲所帶來的利潤彈性，公司派息率及股息率處於同行業領先水平，維持「優於大市」評級。