聯合研究：全球天然氣的跌宕寬鬆之路

中金公司

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觀點聚焦投資建議全球天然氣寬鬆週期即將到來，但前路曲折，我們判斷企業投資價值逐步向具備下游需求拓展能力的買方傾斜，推薦中國燃氣/華潤燃氣/崑崙能源。理由4Q25-1Q26 採暖季氣價存上行風險。雖然9M25 氣價表現相對疲軟，但我們認為4Q25-1Q26 氣價走勢仍存在一定不確定性，其核心原因在於全球LNG產能尚未進入釋放高峯，氣溫及地緣政治擾動可能直接打破目前全球LNG供需的弱平衡關係（據...

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